公司业绩与市场表现总结
核心内容
公司2021年业绩表现强劲，预计全年实现归母净利润22.1-22.3亿元，同比增长129.5%-132%；扣非归母净利润20.4-20.6亿元，同比增长139.5%-142%。Q4单季度归母净利润为5.2-5.5亿元，同比增长89.5%-98.2%；扣非归母净利润为4.9-5.1亿元，同比增长92.8%-102.4%。公司展现出良好的增长势头，并在功率半导体领域持续巩固其龙头地位。
主要观点
- 业绩增长显著：公司2021年业绩维持高速增长，归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，Q4业绩符合预期。
- 在手订单充足：公司当前在手订单饱满，自有产能充沛，产能利用率高，且与大基金合作投产的12英寸晶圆产能预计在2022年下半年逐步爬坡，未来业绩保障性强。
- SiC新品进展顺利：公司于2021年12月推出自主研发的1200V SiCMOSFET新品，具备高可靠性、高电流密度和高开关速度等优势，可应用于新能源汽车、工业电源、光伏逆变器等多个领域。该产品预计在2022年内实现量产销售。
- 长期发展信心：公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予不超过1507.0万股，占总股本的1.1%，以绑定核心人才，推动公司长期稳定发展。
- 盈利预测上调：公司2021-2023年归母净利润预计分别为22.1亿元、25.9亿元、29.4亿元，对应增速分别为129.7%、17.2%、13.3%。公司有望充分受益于功率半导体国产化替代的红利，维持“买入”评级。
- 财务指标优化：公司毛利率持续提升，2021年达到35.81%，净利率也显著增长至25.97%。同时，公司资产周转率、ROE等关键财务指标均表现良好。
关键信息
业绩预测
| 指标/年度 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入(百万元) |
6977.26 |
9372.14 |
11556.38 |
13465.05 |
| 归母净利润(百万元) |
963.66 |
2213.70 |
2594.00 |
2938.75 |
财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
27.47% |
35.81% |
35.49% |
35.12% |
| 三费率 |
5.10% |
11.11% |
11.16% |
11.19% |
| 净利率 |
15.19% |
25.97% |
24.68% |
24.00% |
| ROE |
8.98% |
13.34% |
13.81% |
13.83% |
| PE |
69.44 |
35.31 |
30.13 |
26.60 |
| PB |
7.39 |
4.65 |
4.12 |
3.66 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司作为功率半导体龙头，拥有充足的在手订单，技术实力雄厚，SiC新品布局进展顺利，未来业绩增长可期。
风险提示
- 行业景气度下行的风险
- 公司技术研发进展不达预期的风险
附注
公司基本信息
| 指标 |
数据 |
| 总股本(亿股) |
13.20 |
| 流通A股(亿股) |
4.33 |
| 52周内股价区间(元) |
51.48-104.47 |
| 总市值(亿元) |
781.63 |
| 每股收益(EPS) |
1.68 |
| 每股净资产 |
12.73 |
| 每股经营现金 |
2.14 |
投资评级说明
| 公司评级 |
定义 |
| 买入 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 |
| 持有 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 |
| 回避 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下 |
行业评级说明
| 行业评级 |
定义 |
| 强于大市 |
未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 |
| 跟随大市 |
未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 |
| 弱于大市 |
未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 |
重要声明
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