20210819-华安证券-华润微-688396.SH-半年度业绩超预期_IDM龙头盈利加速释放_4页_611kb

华润微2021年半年度业绩总结

核心内容概览

华润微在2021年半年度业绩表现超预期，其收入与利润均实现显著增长，体现出公司在功率半导体领域的强劲竞争力和盈利能力。公司作为国内IDM（集成器件制造）龙头，受益于行业高增长、国产替代加速、产品提价以及第三代半导体的发展机遇，未来增长潜力较大。

主要财务数据

半年度业绩表现

• 营业收入：2021H1实现44.54亿元，同比增长45.43%。
• 归母净利润：2021H1实现10.67亿元，同比增长164.86%。
• 扣非归母净利润：2021H1实现10.15亿元，同比增长194.43%。
• Q2单季度收入：24.1亿元，同比增长43.4%，环比增长18.1%。
• Q2单季度归母净利润：6.67亿元，同比增长130.7%，环比增长66.7%。
• 毛利率：2021H1为34.06%，较去年同期增长6.97个百分点；Q2单季度毛利率达36.27%，创历史新高。
• 净利率：Q2单季度净利率为27.37%，同样创历史新高。

业务增长亮点

产品与方案业务

• 销售收入：20.44亿元，同比增长49.3%，收入占比46.17%。
• MOSFET产品：同比增长43%。
• IGBT产品：同比增长94%。
• 第三代半导体：
  • SiC JBS第二代产品芯片尺寸缩小25%。
  • SiCMOSFET产品进入量产阶段。
  • 拥有国内首条6英寸商用SiC晶圆生产线，正式量产650V/1200V SiC二极管产品。

制造与服务业务

• 销售收入：23.83亿元，同比增长42.14%。
• 技术升级：推出0.18微米中高压车规级BCD工艺技术。

投资逻辑与未来展望

短期

• 行业高增：功率半导体需求持续向好，尤其受益于新能源车、光伏、笔电等领域的带动。
• 国产替代加速：公司在国内功率产品市场占有率提升，受益于国产替代进程。
• 产品提价：MOSFET供需紧张，公司作为IDM模式可充分享受产品提价带来的利润增长。

中期

• 产品扩展：公司不断拓展产品线，如MEMS传感器、MCU等，市场空间广阔。
• 技术优势：BCD工艺持续升级，产品竞争力增强。

长期

• 第三代半导体红利：SiC行业增长潜力巨大，公司全产业链布局可充分受益。
• 市场空间：预计在多个领域（如IGBT、第三代半导体、MCU等）具备10倍以上增长空间。

盈利预测与估值

公司未来盈利增长可期，估值合理，具备较强的投资吸引力。

风险提示

1. 功率半导体下游需求不及预期。
2. 新产品研发进度不及预期。
3. 宏观经济下行压力。

投资建议

维持“买入”评级，公司作为功率IDM龙头，具备较强的盈利能力和增长潜力，未来有望充分受益于国产替代、产品提价及第三代半导体的市场红利。

财务比率分析

公司财务结构稳健，盈利能力持续提升，资产回报率表现优异。

估值比率

公司估值合理，具备长期投资价值。

分析师与联系人信息

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监，TMT行业首席分析师。
• 联系人：刘体劲，上海交通大学管理学硕士，拥有五年电子买方研究经历，2020年加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

本报告基于合法合规信息，分析师尹沿技具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具本报告，不保证信息的准确性或完整性，也不保证报告内容不发生变更。报告仅供参考，不构成投资建议，华安证券不承担因此产生的任何责任。