20210819-国元证券-华润微-688396.SH-中报点评_上半年业绩超预期_高景气之下盈利持续增长_3页_1mb

华润微 (688396.SH) 中报点评总结

核心内容

华润微在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长45.44%和164.86%，达到44.55亿元和10.68亿元。其中，二季度单季营收24.10亿元，归母净利润6.68亿元。整体毛利率提升至34.06%，同比增加6.76个百分点。公司受益于半导体行业高景气度及国产替代趋势，产能利用率处于高位，订单饱满，各事业群收入均有增长。

主要观点

• 制造与服务业务板块：上半年收入23.83亿元，同比增长42.14%。公司持续推进先进BCD、MEMS、特色器件和高性能模拟工艺技术，增强产品差异化。封装业务满产，工业与汽车电子应用取得突破，已导入两家汽车电子客户并逐步起量，下半年将导入更多汽车电子产品。面板级先进封装技术已验证，服务43家国内外知名客户，有6家小批量生产，3家大批量产。

• 产品与方案业务板块：上半年收入20.44亿元，同比增长49.31%。MOSFET产品向高端应用导入，同比增长43%。IGBT产品通过技术升级，收入同比增长94%，拓展至工业和白电头部客户。SiC JBS客户拓展顺利，订单大幅增加，二代产品尺寸缩小25%，关键参数优化效果显著。SiCMOSFET产品研发接近尾声，产业化准备有序推进。

• 新产能建设：润西微电子投资建设12寸功率半导体晶圆生产线，预计形成月产3万片中高端晶圆生产能力。润安科技建设封测基地，预计年产能达37.5亿颗功率封装和22.5亿颗先进封装。

• 研发投入：上半年研发投入2.83亿元，同比增长24.6%。研发人员数量增加至3493名，同比增长15.2%。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为19.17亿元、24.00亿元和29.73亿元，对应市盈率分别为59x、47x和38x。公司全年高景气度确定性强，中短期受益于产品涨价和制造弹性，长期受益于高端产品放量和毛利率提升。

• 投资建议：给予“买入”评级，认为未来6个月内股价表现将优于上证指数20%以上。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 产能释放进度不及预期
• 产业链供应风险

财务数据概览

市场表现

• 当前价：85.19元
• 52周最高/最低价：100.0/46.16元
• A股流通股：329.13百万股
• A股总股本：1320.09百万股
• 流通市值：28038.63百万元
• 总市值：112458.63百万元

研究报告与分析师信息

• 相关研究报告：

  • 《国元证券公司研究-华润微（688396）点评报告：Q1业绩超预期，IDM龙头全面受益》2021.04.30
  • 《国元证券公司研究-华润微（688396）公司深度报告：多领域需求进入拐点，IDM龙头全面受益》2020.12.17

• 报告作者：

  • 分析师：贺茂飞
  • 执业证书编号：S0020520060001
  • 电话：021-51097188-1937
  • 邮箱：hemaofei@gyzq.com.cn
  • 联系人：王舒磊
  • 电话：021-51097188-1937
  • 邮箱：wangshulei@gyzq.com.cn

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
• 中性：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
• 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

一般性声明与免责条款

• 本报告仅供国元证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告观点为个人观点，不承担因使用本报告而产生的法律责任。
• 未经授权不得复印、转发或传阅本报告。

联系方式

• 国元证券研究所：
  • 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券
  • 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼国元证券
  • 邮编：230000 / 200135
  • 传真：(0551)62207952 / (021)68869125
  • 电话：(021)51097188