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拓荆科技-U（688072）2022年业绩快报点评总结

核心内容

拓荆科技-U（688072）于2023年2月27日发布2022年业绩快报，显示其业绩表现强劲，盈利能力显著提升，同时受益于国内半导体行业设备需求增长，公司未来发展前景良好。

主要财务数据

• 营业收入：2022年实现17.06亿元，同比增长125.02%；2022年第四季度实现7.14亿元，同比增长85.92%，环比增长52.47%。
• 归母净利润：2022年实现3.69亿元，同比增长438.09%；2022年第四季度实现1.31亿元，同比增长1145%，环比微增。
• 扣非后归母净利润：2022年实现1.78亿元，同比扭亏。
• 每股盈利：2022年为2.92元，2023年预测为3.78元，2024年预测为5.73元。
• 市盈率：2022年为90倍，2023年预测为69倍，2024年预测为46倍。
• 市净率：2022年为20.8倍，2023年预测为16.0倍，2024年预测为11.9倍。

主要观点

1. 营收与盈利表现亮眼：

   • 2022年全年营收接近公司指引上沿，显示公司业务增长强劲。
   • 公司毛利率突破50%，盈利能力显著提升。
   • 2022年第四季度营收与净利润均实现大幅增长，尽管有股权激励费用影响，但整体盈利能力仍保持在较高水平。

2. 行业背景与前景：

   • 国内半导体行业设备需求持续增长，尤其是12英寸晶圆厂建设。
   • 中芯国际2022年资本开支达63.5亿美元，2023年预计持平，显示龙头晶圆厂仍保持高投资意愿。
   • 预计2022-2026年新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能超160万片，带动国内薄膜沉积设备需求增长。

3. 产品结构优化与技术提升：

   • 公司产品结构不断优化，高价值量/高毛利设备占比提升，推动毛利率增长。
   • 持续加大研发投入，提升产品竞争力，推动技术升级。
   • 公司在PECVD与ALD设备领域具备较强竞争力，有望在国产替代加速背景下持续受益。

4. 投资建议：

   • 给予公司2023年80倍PE估值，对应目标价为303元，维持“强推”评级。
   • 公司为唯一实现产业化应用的12寸PECVD&SACVD设备国产厂商，未来增长空间广阔。

关键信息

• 成长能力：营业收入增长显著，2022年同比增长125%，预计2023年增长53.5%，2024年增长33.9%。
• 获利能力：毛利率持续提升，2022年达到48.9%，净利率也显著增长，2022年达21.6%。
• 估值比率：P/E和P/B持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、上游零部件供应短缺、下游客户扩产不及预期。

财务预测表（单位：百万）

财务比率

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 上游零部件供应短缺
• 下游客户扩产不及预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

分析师信息

• 耿琛：华创证券电子组首席分析师，TMT大组组长，美国新墨西哥大学计算机硕士。
• 熊翊宇：分析师，复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验。
• 岳阳：联席首席研究员，上海交通大学硕士。
• 王帅、姚德昌、吴鑫、高远：助理研究员，分别来自西南财经大学、同济大学、复旦大学等。

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