20230418-华创证券-拓荆科技-688072.SH-2022年报点评_新增订单超预期_下游客户渗透率快速提升_5页_668kb

拓荆科技-U（688072）2022年报点评总结

公司概况

国内半导体薄膜沉积设备龙头，产品覆盖PECVD、PE-ALD、Thermal-ALD及SACVD设备。

业绩亮点

营收与利润增长显著

• 2022年营收170.6亿元，YoY+125%
• 归母净利润36.9亿元，YoY+438%
• 扣非净利润17.8亿元，扭转亏损
• Q4单季归母净利润13.1亿元，YoY+1145%

产品线发展强劲

• PECVD设备：收入15.6亿元，YoY+131%，在国内晶圆厂扩产招标中份额持续提升。
• PE-ALD设备：实现产业化应用，收入3.25亿元，YoY+14%。
• Thermal-ALD设备：完成开发并进入客户验证阶段。
• SACVD设备：收入8.95亿元，YoY+118%，应用工艺覆盖度持续拓展。

新增订单充足

• 2022年新签订单43.6亿元，YoY+95%。
• 合同负债达14亿元，存货达23亿元，环比显著提升。

超预期市场拓展

• 二线晶圆厂订单量同比超预期，在国产主力晶圆厂招标尚未启动背景下订单仍保持强势环比增长。
• 预计2023年Q2起主力晶圆厂招标恢复，后市新增订单趋势看好。

盈利能力分析

• 毛利率创新高达49.3%，净利率21.4%。
• 期间费用率同比下降17个百分点至3.7%。
• 研发投入37.9亿元，YoY+31%，高强度研发投入持续驱动产品迭代。

投资评级

• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收：35.4/48.7/66.4亿元（YoY：107.7%/37.4%/36.4%）
  • 归母净利润：6.3/9.9/13.6亿元（YoY：70.0%/58.5%/37.3%）
• 估值：给予2023年100倍PE，目标价495元，维持“强推”评级。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧风险
2. 上游零部件供应短缺风险
3. 下游客户扩产不及预期风险