20230129-德邦证券-拓荆科技-688072.SH-2022年业绩高增长_薄膜沉积龙头地位稳固_3页_805kb

拓荆科技（688072.SH）投资分析总结

核心内容概览

拓荆科技（688072.SH）是一家专注于半导体设备研发、生产和销售的国内领先企业，尤其在薄膜沉积设备领域表现突出。公司2022年业绩显著增长，预计实现营收16.5~17.2亿元，归母净利润3.3~4.0亿元，扣非归母净利润1.6~1.9亿元，均高于Wind一致预期。公司作为国内半导体设备龙头，具备较强的技术研发能力和市场拓展能力，未来成长性良好，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司营收和归母净利润均实现高增长，其中营收增长约122.3%，归母净利润增长约424.3%，盈利增速远超营收增速。
• 产品竞争力增强：公司持续加大研发投入，产品竞争力提升，成功拓展了HDPCVD及沉积配套设备，如PF-300T和UVCure设备，已取得客户订单并完成出货。
• 布局高端设备：公司设立全资子公司拓荆科技（沈阳）有限公司，专注于高端半导体薄膜沉积设备的研发、生产、销售与技术服务，进一步完善业务布局。
• 盈利能力提升：毛利率维持在42.9%~47.1%区间，净利润率由9.0%提升至21.3%，净资产收益率从5.7%增长至22.7%，盈利能力持续增强。
• 财务指标稳健：公司资产负债率由52.6%上升至60.4%，但流动比率和速动比率均保持合理水平，显示公司短期偿债能力良好。现金净流量由-15亿元增长至797亿元，财务状况明显改善。
• 投资建议：分析师调整盈利预测，预计公司2022/2023/2024年营收分别为16.85/25.53/36.70亿元，对应PS分别为19/13/9倍；归母净利润分别为3.59/4.24/6.97亿元，对应PE分别为91/77/47倍。公司估值合理，具备良好成长性，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 当前价格：258.81元
• 总股本：126.48百万股
• 流通A股：27.59百万股
• 52周内股价区间：89.71~324.00元
• 总市值：32,733.98百万元
• 总资产：5,875.71百万元
• 每股净资产：28.16元

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

风险提示

• 新产品研发进度不及预期
• 下游晶圆厂扩产放慢
• 竞争加剧
• 贸易摩擦政策加剧

财务预测与分析

分析师与研究助理简介

• 陈海进：德邦证券电子行业首席分析师，拥有6年以上电子行业研究经验，南开大学国际经济研究所硕士。
• 徐巡：电子行业研究助理，上海交通大学经济学硕士，2年以上电子行业研究经验，曾任职于凯盛研究院，覆盖功率半导体、半导体设备与制造等领域。

总结

拓荆科技凭借其在半导体薄膜沉积设备领域的领先地位，实现了2022年业绩的大幅增长，产品竞争力和市场拓展能力显著增强。公司设立沈阳子公司，进一步布局高端设备市场，提升整体竞争力。财务状况稳健，盈利能力和估值指标持续改善，分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好成长性。然而，需关注新产品研发、下游扩产、竞争及政策风险。