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聚烯烃周报总结：基本面偏空，偏空思路对待

核心内容

2022年7月10日发布的聚烯烃周报指出，PP和PE市场整体偏弱运行，基差维持，远期合约略显偏空。尽管原油价格的反复震荡为估值偏低的聚烯烃提供了短期支撑，但整体基本面仍偏空，建议逢高做空。

主要观点

1. 供应端分析

• 全球新增产能：PE和PP的全球新增产能在2022年持续增长，尤其在中国、美国、印度等地。
• 装置投产计划：新增产能主要集中在2022年三季度和四季度，包括海南炼化、揭阳石化、浙江石化、马油、Shell等。
• 产量与开工率：中国PE和PP的产量和开工率相对稳定，但短期供应端缺乏明显交易题材。
• 进出口情况：进口量与进口利润波动，出口订单有所减弱，显示海外需求边际走弱。
• 再生料：PE再生料产量和库存维持在一定水平，对原料供应形成一定补充，但补库存积极性不高。

2. 需求端分析

• 下游开工率：PE和PP的下游综合开工率持续偏弱，尤其是农膜、塑编、注塑等终端需求表现不佳。
• 终端需求：塑料制品、汽车、家用电器、空调、冰箱、洗衣机等终端需求疲软，出口金额增速放缓。
• 订单情况：下游未交付订单天数持续增加，补原料库存意愿不足，预示需求端疲软。

3. 库存分析

• 上游库存：PE和PP上游厂家库存维持高位，去化缓慢。
• 贸易商库存：贸易商库存水平较高，市场观望情绪浓厚。
• 港口库存：港口库存维持在较高水平，反映市场供需失衡。
• 下游原料库存：BOPP和PE膜等下游原料库存天数增加，补库动力不足。
• 仓单：聚乙烯和聚丙烯的仓单数据表明，市场流动性有限。

4. 估值与基差

• 估值分析：由于原油价格震荡，聚烯烃估值偏低，短期有支撑。
• 基差月差：基差维持，远期合约略偏空，市场情绪偏空。

关键信息

• 市场趋势：聚烯烃整体偏弱运行，短期支撑有限，逢高做空思路不变。
• 供应端：2022年为投产年，新增产能集中于下半年，供应压力仍存。
• 需求端：下游订单偏弱，终端需求疲软，出口订单减弱，库存高企。
• 风险提示：原油价格大幅拉升的风险仍需关注。
• 研究团队：创元研究团队由多名经验丰富的研究员组成，涵盖能源化工、黑色金属、农产品等多个领域。

总结

本周聚烯烃市场整体偏弱，基差维持，远期合约偏空。尽管原油价格震荡为聚烯烃提供了短期支撑，但基本面偏空趋势明显。供应端持续增长，需求端疲软，库存高企，导致市场整体承压。未来需重点关注海外需求变化和出口订单趋势，建议逢高做空。

创元研究团队介绍

• 高赵：能源化工组研究员，专注聚烯烃分析，拥有丰富的市场研究经验。
• 常城：能源化工组研究助理，专注橡胶和胶种价差研究。
• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，具有多年期货研究与交易经验。
• 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。
• 张紫卿：国债期货研究员，专注利率市场分析。
• 田向东：有色金属铜研究员，专注产业链供需平衡分析。
• 吴彦博：镍期货研究员，擅长基本面分析。
• 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注黑色金属产业链研究。
• 张琳静：农产品研究员，专注油脂产业链分析。

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