20230408-广发期货-聚烯烃周报_需求端疲软市场普遍预期偏弱_短期建议偏空思路对待_52页_4mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃市场（包括聚丙烯PP和聚乙烯PE）在2023年4月的供需格局、成本变化及价格走势。整体来看，市场呈现需求疲软、供应端压力增大、成本端波动不定的特征，预计短期内聚烯烃盘面将震荡偏弱运行。

主要观点

• 需求端疲软：国内下游消费弱修复，出口端受宏观环境影响疲软，整体需求较去年明显下滑，对原料采购需求有限，仅以刚需为主。
• 供应端压力：PP和LL供应端仍有放量压力，尤其是PP新增装置集中释放，导致供应量上升，而LL新增产能有限。
• 库存端累库：近期聚烯烃库存呈现累库趋势，市场观望氛围浓厚，下游采购意愿不强，库存难以顺利向下传导。
• 成本端波动：国际油价上涨带动油制成本支撑，但外盘丙烷价格走弱，导致PP成本支撑减弱；LL成本端表现相对稳定，但煤制成本支撑偏弱。
• 价格走势：PP和LL期价在前期下跌后趋稳，但上方压力偏强，短期向上修复难度较大。

关键信息

本周策略

• 单边策略：逢高布局空单，PP上边际[7800, 7900]，LL上边际[8250, 8350]。风险偏好高的可尝试在底部进行短期左侧交易。
• 套利策略：PP仍作为空配品种，关注09L-P价差扩大机会；PP-3MA预计阶段性顶部[450, 500]，等待做缩机会。

上周策略

• 单边策略：建议观望为主，PP下方空间[7400, 7500]，LL下方空间[7700, 7900]。
• 套利策略：L-P价差做阔为主。

行情回顾与核心逻辑分析

• PP与LL基本面指标：
  • 成本端：原油上涨带动油制PP成本支撑，但外采丙烯成本走弱，导致PP利润走弱。
  • 生产端：PP供应量回升，新增装置陆续稳定生产，检修装置有所增加，但集中度不高；LL供应量增长空间有限。
  • 进出口：PP进口量环比增加，出口量大幅增长，但进口均价上升，出口均价下降。LL进口量因东南亚斋月而偏弱，出口量增长但出口均价下跌。
  • 库存端：PP库存环比上涨，LL库存由跌转涨，主因下游观望情绪浓厚。
  • 需求端：PP下游开工率中低位，LL下游农膜开工率预计下滑，包装膜需求有望提升，但整体支撑有限。

供应端分析

• PP供应情况：
  • 2023年3月国内PP产量270.87万吨，环比增加16.67%，主要受海南乙烯、广东石化等新增装置影响。
  • 供应压力集中在二季度，PP装置检修损失量为7.032万吨，环比增加4.13%。
  • PP产能利用率环比上升0.30%至80.53%，但中石化产能利用率下降。
• LL供应情况：
  • 国内LL产量增长空间有限，新增产能已落地，后期仅古雷和宝丰有投产预期。
  • 检修装置有所增加，但影响有限，供应端压力不明显。

成本端分析

• PP成本路径：
  • 油制及PDH制成本支撑明显，但外采丙烯成本走弱，导致PP利润走弱。
  • 甲醇价格先跌后涨，但整体支撑有限。
• LL成本路径：
  • 油制成本支撑仍明显，煤制成本支撑偏弱。
  • 乙烷制LL成本下跌，油制LL成本上涨。

需求端分析

• PP需求端：
  • 下游开工率中低位，BOPP、塑编等产品原料库存天数下降，表明需求疲软。
  • 二季度为PP需求淡季，预期累库，减进口拓出口趋势加强。
• LL需求端：
  • 农膜开工率预计下滑7.55%，包装膜需求有望提升，但整体需求仍偏弱。
  • 管材需求在4-5月为小旺季，但6月梅雨季节可能抑制需求。

比价与价差分析

• L-P价差：短期高位扩张后有收缩预期，中长期维持做阔思路。
• V-P价差：中长期维持做阔思路不变。
• PP跨月价差：09-01价差持续走阔，表明市场预期未来供应压力增大。
• LL跨月价差：05-09价差冲高后回落，市场情绪偏弱。

风险提示与免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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