20230319-广发期货-聚烯烃周报_恐慌情绪消退但下游消费不见起色_短期建议偏空思路对待_52页_4mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃市场近期走势，指出恐慌情绪已消退，但下游消费仍未明显改善，短期内建议偏空操作。PP和LL的分化依旧存在，PP供应端增量压力较大，LL需求端表现相对稳定。

主要观点

• 行情回顾：聚烯烃盘面在市场恐慌后企稳，但整体需求弹性较弱，难以进一步突破。PP和LL价格走势分化，PP供应压力回升，LL需求恢复缓慢。
• 价格与比价：L-P和V-P价差处于高位，但期现价差缩小，市场基差走强。PP跨月价差反弹，LL跨月价差阶段性回落后再反弹。
• 供应端：PP产能利用率环比上升0.84%至79.43%，主要受新增装置投产和检修装置重启影响。LL库存趋势维持涨势，主要因下游需求恢复缓慢，库存向下传导受阻。
• 成本端：PP油制及PDH装置成本支撑松动，煤制及甲醇成本趋稳。LL成本端受国际油价下跌影响，整体成本有所下降。
• 需求端：PP下游需求尚未明显恢复，新订单增量有限，企业开工提升预期减弱。LL下游需求同样疲软，包装膜和地膜需求有限，农膜产能利用率小幅提升。

关键信息

供应端

• PP供应：国内PP装置产能利用率上升，主要因新增装置重启，如京博石化40万吨/年装置计划开车。下周预计产能利用率可能下降，因部分装置检修。
• LL供应：LL生产企业样本库存量为49.65万吨，环比上涨3.78%。下游工厂产能利用率增长放缓，库存向下传导受阻。

成本端

• PP成本：油制、PDH制及甲醇制PP成本有所下降，但煤制、丙烯制PP成本支撑减弱。国际油价下跌对PP成本影响较大。
• LL成本：LL分工艺成本均有所下降，原料端产品走势以下行为主，预计下周国际油价或先跌后涨。

需求端

• PP需求：下游各领域开工率缓慢提升，但新订单增量有限。BOPP、塑编等产品库存居高不下，终端采购情绪不高。
• LL需求：LL下游需求一般，包装膜产能利用率小幅提升，但整体开工提升欠佳，终端仍以刚需采购为主。

本周策略

• 单边策略：建议观望为主，右侧交易机会不大。
• 套利策略：L-P及V-P价差策略建议做阔为主。

重点数据

PP

• 库存：生产企业库存-1.08%，贸易商库存-6.52%，港口库存-3.14%。
• 需求：下游产能利用率增长放缓，新订单不足。
• 进出口：PP进口量环比减少，出口量环比减少，但外盘价格偏强整理。

LL

• 库存：生产企业库存上涨，贸易商库存减少，港口库存维持平稳。
• 需求：下游开工恢复缓慢，订单跟进不足。
• 进出口：LL进口成本与外盘价差在90-300元/吨左右，套利窗口关闭。

拉丝与非标价差

• 拉丝现货价格存在支撑，价差走高，但PP供应压力增加，可能对拉丝价格形成压制。

价格与比价分析

• PP：成本支撑减弱，市场情绪影响价格修复。
• LL：成本支撑尚可，但需求端疲软限制价格上涨。

未来展望

• PP：短期内供应压力不减，需求恢复缓慢，价格偏弱震荡。
• LL：成本端支撑尚可，但需求端疲软，价格承压。

风险提示

• 市场情绪波动、供需变化、国际油价走势等均可能对聚烯烃价格产生影响，建议投资者谨慎操作。