20230326-广发期货-聚烯烃周报_宏观风险犹存叠加下游核心动力不足_短期建议偏空思路对待_52页_4mb

聚烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃（PP和LL）在2023年3月的市场情况，指出短期内聚烯烃价格偏弱运行，主要由于宏观风险犹存及下游需求不足。同时，国际油价上涨对成本端有所支撑，但整体供需矛盾仍存，导致价格承压。报告还提供了详细的策略建议和市场分析。

主要观点

• 宏观与基本面压力：外部宏观环境仍存在不确定性，对聚烯烃行业造成影响。聚烯烃基本面偏弱，导致盘面价格持续承压。
• 供应端：PP供应端新增扩能放量压力大于需求跟进，工厂采购心态谨慎。LL虽然产量和库存下降，但下游开工未见明显提振。
• 成本端：国际油价短期上涨，对PP和LL成本端有所支撑。但丙烯价格预计窄幅下行，外采丙烯成本支撑松动；煤制及甲醇价格偏弱震荡，成本支撑相对稳定。
• 需求端：PP下游开工率小幅提升，但整体需求仍显乏力，订单情况不及往年。LL处于农膜旺季，下游开工稳中小幅上移，但需求恢复滞后。
• 价差策略：PP和LL的价差策略建议做阔，L-P价差策略建议做阔，V-P价差策略建议短期观望，中长期仍维持做阔思路。

关键信息

供应端

• PP供应：国内PP装置产能利用率环比上升1.69%至81.12%，中石化产能利用率下降，主要因部分装置停车。下周预计产能利用率将提升至82%。
• LL供应：国内聚乙烯总产量为54.7万吨，周环比增加1.90万吨。部分装置停车，导致产量预估为54.01万吨。
• 新增产能：PP和LL产业链上，多个地区有新增产能计划，尤其是东南亚和北美地区，对市场供应形成压力。

成本端

• PP成本：油制及PDH装置成本支撑增强，但外采丙烯成本支撑减弱。煤制及甲醇价格偏弱震荡，成本支撑相对趋稳。
• LL成本：油制线型成本在8020元/吨左右，MTO、CTO等工艺成本有所下降，但整体成本支撑仍有限。

需求端

• PP需求：塑编企业开工率在42.3%，环比上升1.74%，但订单情况仍不及往年。BOPP需求有所回升，但整体需求仍显疲软。
• LL需求：LL处于农膜旺季，下游开工稳中小幅上移，但包装需求提升为阶段性积累，需求恢复缓慢。

价格与比价

• PP期现价差：PP主力合约基差有所波动，整体价格偏弱。
• LL期现价差：LL价格趋稳，期现价差缩小，成本支撑有限。
• 跨月价差：PP和LL的跨月价差出现反弹，但整体仍处于震荡状态。

价差策略

• PP策略：单边建议观望，PP空配为主；套利端L-P价差做阔为主。
• LL策略：单边建议观望，LL空配为主；套利端L-P价差做阔为主。
• V-P策略：短期观望，中长期维持做阔思路。

总结

• 市场展望：短期内聚烯烃市场偏弱运行，需警惕宏观风险及需求疲软带来的影响。
• 策略建议：建议投资者采取观望策略，PP和LL空配为主，L-P价差策略做阔，V-P价差策略短期观望。
• 供需分析：供应端压力仍存，需求端恢复缓慢，整体市场处于供需矛盾状态。

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