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新能源运营商投资机会分析总结

核心内容

本报告围绕“十四五”可再生能源规划及新能源运营商的投资逻辑展开，分析了未来可再生能源行业的发展前景、当前存在的问题以及相应的解决方案，同时提出了投资建议和行业数据跟踪。

主要观点

1. 未来成长增强

• “十四五”期间，可再生能源规划或将加码，推动新能源运营商的成长性提升。
• 非化石能源消费占比目标为2030年20%，国家电网提出2050年达50%的远期目标。
• 截至2019年末，可再生能源电力装机占比为40%。
• 预测2025年风、光总发电量为1.51万亿千瓦时至1.95万亿千瓦时，年均新增装机量为92.8吉瓦至138.6吉瓦，较“十三五”期间显著提升。
• 风电、光伏的平均利用小时数维持2019年水平，分别为2082小时和1285小时。

2. 当前痛点解决

• 补贴基金缺口问题有望通过国家电网发行债券的方式解决。
• 补贴拖欠问题的解决将改善新能源运营商的现金流、资产负债表和利润表。
• 行业悲观预期将被打破，新能源运营资产面临价值重估。

3. 投资建议

• 建议关注风电运营企业：【节能风电】【福能股份】【龙源电力】【大唐新能源】【新天绿色能源】【吉电股份】。
• 建议关注光伏运营企业：【太阳能】【林洋能源】【晶科科技】【吉电股份】。
• 新能源运营商的成长性增强和资产负债表修复将带来投资机会。

关键信息

风电与光伏预测

行业数据跟踪

• 煤价：截至9月11日，秦皇岛Q5500动力煤价格为572元/吨，环比上涨4.6%。
• 库存：截至9月11日，秦皇岛港煤炭库存为506.0万吨，环比上涨2.4%。
• 行业估值：电力、燃气、环保、水务等行业历史估值图表显示，部分行业估值处于合理区间。

行业动态

• 天津降低天然气发电上网电价和大工业电价，推动绿色发展。
• 盐城举办2020中国新能源高峰论坛，推动新能源全产业链合作。
• 国家电网经营区年累计发售电量首次同比回正，达3.5万亿千瓦时。
• 南方区域电力市场8月平均降价0.075元/千瓦时，跨区跨省市场化交易电量同比增长214%。
• 四川出台新型基础设施建设行动方案，推动能源互联网和清洁能源发展。

投资建议

• 新能源运营商在“十四五”规划下成长性显著增强。
• 补贴基金缺口问题有望通过发债方式解决，推动财务报表修复和现金流改善。
• 建议重点关注风电和光伏运营企业，如【节能风电】【福能股份】【龙源电力】【大唐新能源】【新天绿色能源】【吉电股份】【太阳能】【林洋能源】【晶科科技】等。

风险提示

• “十四五”规划可能不及预期。
• 政策落地可能不及预期。
• 补贴发放可能慢于预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

关键公司信息

• 风电运营企业：

  • 节能风电：周涨幅9.32%，总市值143亿元
  • 龙源电力：控股装机20226兆瓦
  • 大唐新能源：控股装机9903兆瓦
  • 新天绿色能源：控股装机4736兆瓦
  • 福能股份：控股装机893兆瓦
  • 吉电股份：控股装机1701兆瓦

• 光伏运营企业：

  • 太阳能：控股装机4010兆瓦
  • 晶科科技：控股装机3045兆瓦
  • 林洋能源：控股装机1500兆瓦
  • 吉电股份：控股装机1701兆瓦

公司公告摘要

• 经营数据：
  • 湖北能源：1-8月发电量228亿千瓦时，同比增长24.8%
• 中标：
  • 中电环保：中标污水处理站EPC工程，金额0.66亿元
  • 侨银环保：中标唐县农村项目，金额0.4亿元
  • 伟明环保：中标罗甸县垃圾焚烧发电项目，日处理700吨
  • 京蓝科技：子公司中标桐乡市卫生处理项目，金额0.44亿元
  • 天富能源：子公司中标改造项目和施工安装合同，金额0.08亿元
• 公司债券：
  • 上海环境：完成“环境转债”转股0.3亿股
  • 贵州燃气：可转债核准申请获证监会受理
  • 威派格：公开发行4.2亿元可转债获核准
• 股份回购：
  • 国电电力：累计回购3.98亿股，占总股本2.02%
  • 维尔利：完成回购注销业绩承诺补偿股份0.02亿股
• 对外投资：
  • 豫能控股：出资0.1亿元设立供应链金融公司
  • 粤电力A：子公司博贺项目1号机组投产
  • 渤海股份：子公司拟收购供热公司与重热公司股权
• 股份增持与减持：
  • 彬电国际：股东增持计划延长6个月
  • 新疆火炬：九鼎投资减持0.01亿股
  • 国网信通：新华国泰拟减持不超过0.2亿股
  • 国祯环保：董事和高管减持0.02亿股
  • 郴电国际：郴投集团增持0.1亿股

总结

“十四五”可再生能源规划将推动新能源运营商成长性增强，同时补贴基金缺口问题的解决将改善其财务状况，带来投资机会。建议重点关注风电和光伏运营企业，如节能风电、龙源电力、大唐新能源、新天绿色能源、福能股份、吉电股份、太阳能、林洋能源、晶科科技等。行业整体面临价值重估，但需注意政策和补贴发放不及预期等风险。