20210712-群益证券-中兴通讯-000063.SZ-毛利率改善盈利能力持续提升_2021年上半年业绩超预期_3页_571kb

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）投资总结

核心内容

中兴通讯于2021年7月9日发布2021年上半年业绩预告，预计实现净利润为38—43亿元，同比增长104.60%—131.52%，EPS为0.82—0.93元，同比增长105.00%—132.50%。公司业绩表现超预期，主要得益于毛利率改善、盈利能力提升，以及一季度转让子公司股权带来的额外收益。

主要观点

• 毛利率改善与盈利能力提升：公司上半年净利润同比增长超118%，其中第二季度单季净利润增长约73%。毛利率改善是业绩增长的主要驱动力，同时公司一季度通过转让子公司股权确认了约8亿元税前利润。
• 5G建设持续推进：国内5G基站集采招标加速，中国移动700M基站集采开启，电信和联通联合启动5G SA主设备集采。公司凭借产品和技术优势，在三家运营商的市场份额已超过30%，有望在三季度5G基站大规模发货中进一步提升市场份额。
• 盈利预测上调：基于国内外5G投资建设的持续推动和毛利率的改善，公司未来业绩增长弹性较大。我们上调盈利预测，预计2021—2023年净利润分别为65.77亿、77.93亿和91.30亿元，EPS分别为1.43元、1.69元和1.98元。
• 估值与评级：目前A股对应PE为22倍，H股对应PE为15倍，未来PE有望降至16倍、13倍和11倍。基于上述分析，给予“买进”评级。

关键信息

公司基本面

• 行业定位：通信行业
• A股价格（2021/7/9）：31.27元
• 深证成指（2021/7/9）：14844.36
• 12个月股价高/低：45.93/27.68元
• 总发行股数（百万）：4613.43
• A股数（百万）：3857.37
• A股市值（亿元）：1206.20
• 主要股东：中兴新通讯有限公司（21.85%）
• 每股净值：9.93元
• 股价/账面净值：3.15
• 股价涨跌（1个月/3个月）：-5.6% / 12.8%

盈利预测（亿元）

投资评级说明

风险提示

1. 5G建设进度不及预期
2. 市场竞争加剧的风险
3. 全球疫情持续对公司海外业务的影响

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）