20221027-群益证券-中兴通讯-000063.SZ-三季度盈利能力持续增强_第二曲线带动营收再创新高_3页_350kb

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）总结

核心内容

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）于2022年10月27日发布投资分析报告，给出“买进”评级，目标价为30元。公司2022年前三季度实现营业收入925.6亿元，同比增长10.4%；归母净利润68.2亿元，同比增长16.5%；扣非后净利润55.5亿元，同比增长55.3%。第二曲线业务表现强劲，带动公司营收再创新高。

主要观点

• 第二曲线业务增长显著：以服务器及存储、终端、5G行业应用、汽车电子、数字能源为代表的第二曲线业务保持快速增长，第二曲线营业收入同比增长近40%，其中服务器及存储业务同比增长超100%。
• 盈利能力持续增强：公司毛利率在第三季度达到38.13%，同比上升0.13个百分点，环比上升1.75个百分点。综合费用率同比下降1.03个百分点，销售费用率和管理费用率分别下降0.26和0.65个百分点，研发费用率上升0.5个百分点，显示降本增效成效显著。
• 5G建设持续推动传统业务：截至2022年9月底，我国5G基站总数达222万个，占移动基站总数的20.7%，较2021年底提高6.4个百分点。预计随着疫情影响缓解，电信运营商投资将逐步恢复，5G建设将持续推进，公司有望从中受益。
• 盈利预测乐观：预计公司2022年净利润为83.1亿元，同比增长21.97%；2023年净利润为97.24亿元，同比增长17.01%。折合EPS分别为1.76元和2.05元，对应A股PE为12.6倍和10.8倍，H股PE为8.3倍和7.1倍。
• 投资建议：基于良好的盈利表现和业务结构优化，公司维持“买进”评级。

关键信息

公司基本资讯

• 产业别：通信
• A股价（2022/10/26）：22.16元
• 深证成指（2022/10/26）：10818.33
• 股价12个月高/低：34.31/20.3
• 总发行股数（百万）：4736.11
• A股数（百万）：3894.56
• A市值（亿元）：863.03
• 主要股东：中兴新通讯有限公司（21.28%）
• 每股净值（元）：12.10
• 股价/账面净值：1.83
• 一个月股价涨跌（%）：-3.9
• 三个月股价涨跌（%）：-9.3

产品组合

• 运营商网络：73.38%
• 政企业务：10.09%
• 消费者业务：16.53%

机构投资者占流通A股比例

• 基金：7.5%
• 一般法人：34.6%

风险提示

1. 5G建设进度不及预期
2. 中美冲突重新加剧
3. 全球疫情持续对公司海外业务的影响

盈利预测

财务报表摘要

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

结论

中兴通讯在2022年前三季度展现出强劲的盈利能力和业务增长，特别是在第二曲线业务方面表现突出，带动营收再创新高。公司毛利率持续提升，费用结构优化，研发投入增加，为未来增长奠定基础。随着5G建设的持续推进，公司有望进一步受益。尽管存在一定的风险因素，但基于良好的财务表现和业务前景，公司维持“买进”评级。