20210712-开源证券-中兴通讯-000063.SZ-公司信息更新报告_上半年业绩超预期_基本面改善与估值提升双击_8页_1mb

中兴通讯（000063.SZ）上半年业绩总结

核心内容

中兴通讯在2021年上半年实现了业绩超预期，归母净利润预计在38~43亿元之间，同比增长104.6%~131.52%，基本每股收益0.82~0.93元，同比增长105.00%~132.50%。公司通过优化市场格局、提升毛利率和盈利能力，以及转让非核心资产（北京中兴高达通信技术有限公司90%股权）聚焦主业，展现出强劲的复苏态势。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021年上半年净利润和每股收益均显著增长，显示基本面明显改善。
• 5G市场领先：公司5G标准专利位居全球第三，5G设备龙头地位稳固，受益于国内5G建设及海外业务拓展。
• 集采受益：中国移动及中国广电700M基站集采启动，公司有望在多个标包中取得较高市场份额，预计整体市占率在31.00%~41.04%之间。
• 业务全面突破：公司在运营商、政企和消费者三大业务板块均有显著进展，包括5G基站、数据中心、5G手机等。
• 估值修复：随着业绩改善和5G周期后移，公司估值有望进一步提升，当前PE为25.2倍，未来有望降至16.0倍。
• 风险提示：国际形势不确定性、5G建设不及预期、国产芯片制造尚未成熟等风险因素需关注。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2021年为117155亿元，同比增长15.5%；2022年预计增长18.0%；2023年预计增长18.0%。
• 归母净利润：预计2021年为6305亿元，同比增长48.0%；2022年预计增长26.9%；2023年预计增长24.1%。
• EPS：预计2021年为1.37元，2022年为1.73元，2023年为2.15元。
• 毛利率：预计2021年为32.0%，2022年为32.3%，2023年为33.0%，持续恢复改善。
• 净利率：预计2021年为5.4%，2022年为5.8%，2023年为6.1%，盈利能力增强。
• ROE：预计2021年为13.3%，2022年为14.7%，2023年为15.6%，资产回报率稳步提升。
• P/E：当前PE为25.2倍，未来有望降至16.0倍，估值修复空间较大。
• P/B：当前P/B为3.3倍，未来预计降至2.5倍，反映公司价值被低估。

业务进展

• 运营商业务：在700M和2.1G基站集采中表现强劲，5G基站全球发货量第二，国内第一。电信全球最大ROADM全光骨干网络完成验收，FTTx产品发货处于世界领先水平。
• 政企业务：全模块数据中心方案已在多家互联网头部企业商用，与多家龙头企业合作打造示范工程，推动ICT产业发展。
• 消费者业务：发布多款5G手机，市场份额提升，布局线下渠道，提升品牌影响力。
• 技术创新：7nm自研芯片已进入规模量产阶段，5nm芯片正在导入。公司拥有5G消息中心平台、FlexE、ZXONE9700等领先技术。

风险提示

• 国际形势趋紧：中美贸易摩擦可能影响公司国内外业务拓展。
• 5G建设不及预期：若5G建设进度不及预期，可能影响公司业绩。
• 国产芯片制造未成熟：高端芯片制造依赖进口，若国产替代进程未达预期，可能影响公司发展。

财务预测摘要

总结

中兴通讯在2021年上半年业绩显著超预期，主要得益于市场格局优化、毛利率提升及聚焦主业。公司在5G领域表现突出，集采业务有望持续受益，推动业绩增长。同时，公司在多个业务板块取得进展，技术实力和市场占有率不断提升，估值修复空间较大。尽管面临国际形势、5G建设及芯片制造等风险，但公司基本面改善与估值提升的双击效应仍值得期待，维持“买入”评级。