20210429-群益证券-中兴通讯-000063.SZ-各项业务稳健发展_盈利能力持续改善_3页_298kb

报告摘要

中兴通讯在2021年一季度实现营收262.41亿元，同比增长22.14%；净利润为21.82亿元，同比增长179.70%；扣非后净利润为7.88亿元，同比增长392.10%。公司整体表现符合预期，各项业务保持增长态势，盈利能力显著改善，因此给予“买进”评级，目标价为35.00元。

业绩表现稳健：公司一季度营收与净利润均实现同比增长，其中净利润增速显著高于营收增速，主要受益于股权转让带来的投资收益增加以及资产减值和信用减值的减少。
毛利率改善：尽管一季度综合毛利率同比下降3.90个百分点，但自2020年第三季度以来，毛利率每季度持续改善，预计全年将进一步向好。
费用控制合理：费用率同比下降1.58个百分点至30.43%，其中财务费用率下降明显，三项费用（研发、销售、管理）因疫情影响处于较低水平，今年逐步恢复，但预计后续增速将放缓。
研发投入强劲：2021年一季度研发投入达41.92亿元，同比增长29.37%。公司拥有大量专利，技术优势明显，5G标准必要专利声明量位居全球第三。
现金流管理优化：经营活动现金流净额同比增长541.4%至23.9亿元，连续10个季度为正，显示公司现金流状况良好。
资产负债率下降：截至一季度末，公司资产负债率为68.8%，较2020年底下降0.6个百分点，财务质量持续优化。