20220323-群益证券-中兴通讯-000063.SZ-在美纠纷裁决落地_外部担忧暂告段落_3页_368kb

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）总结

核心内容

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）在2022年3月23日发布公告，表示其在美国的纠纷裁决结果已落地，缓刑期和监察官任期均按原计划结束，标志着外部担忧的缓解。该消息发布后，公司股价当日涨停，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 事件影响：美国法院裁定中兴通讯缓刑期不被撤销，且不附加任何处罚，意味着其在美国的合规问题已得到解决，海外业务有望加速修复。
• 业绩表现：2021年公司营收和净利均创历史新高，分别为1145.22亿元和68.13亿元，同比增长12.9%和59.9%。毛利率提升至35.2%，主要受益于运营业务毛利率恢复至42.5%。
• 业务结构：公司主要业务为运营商网络（58.2%）、消费者业务（33.0%）和政企业务（8.8%），其中消费者业务增长最快，2021年同比增长59.22%。
• 盈利预测：基于海外业务修复及行业景气度提升，公司盈利预测上调，预计2022年和2023年净利润分别为83.54亿元和95.75亿元，对应EPS分别为1.77元和2.02元。
• 估值分析：目前A股对应PE为15倍和13倍，H股对应PE为11倍和10倍，显示出公司估值处于相对合理区间。
• 投资评级：给予“买进”评级，潜在上涨空间为15%至35%之间。

关键信息

股价与市场表现

• 2022年3月23日A股价：25.99元
• 深证成指（2022/3/23）：12408.65
• 12个月股价高/低：41.45/22.2
• A股流通市值：1011.08亿元
• 每股净值：10.88元
• 股价/账面净值：2.39
• 一个月股价涨跌：-12.1%
• 三个月股价涨跌：-20.6%

股东结构

• 主要股东：中兴新通讯有限公司（持股21.30%）

盈利预测

股息与股息率

• 股利（DPS）：0.20元（2019-2020）、0.25元（2021-2023）
• 股息率（Yield）：0.58%（2019-2020）、0.72%（2021-2023）

风险提示

1. 5G建设进度不及预期
2. 中美冲突重新加剧
3. 全球疫情持续对公司海外业务的影响

财务分析

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买进（Buy）
• 目标价：35.00元
• 潜在上涨空间：15%至35%
• 投资逻辑：海外业务风险解除，公司盈利持续增长，毛利率改善，未来业绩弹性大。