20211015-群益证券-中兴通讯-000063.SZ-毛利率持续改善盈利能力显著提升_三季度业绩大增_3页_585kb

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）买进评级总结

核心内容

中兴通讯（000063.SZ/00763.HK）于2021年10月15日发布投资评级报告，给予“买进”评级，目标价为40元。报告指出公司盈利能力显著提升，业绩超预期，且受益于国内5G建设提速，未来业绩增长潜力大。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司发布2021年前三季度业绩预告，预计实现净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%。按中值计算，前三季度净利润为58亿元，同比增长113.86%。3Q单季度净利润17.21亿元，同比增长101.39%，EPS为0.37元。
• 毛利率持续改善：公司毛利率的持续恢复改善，推动盈利能力提升，成为业绩增长的重要动力。
• 5G建设提速：下半年国内5G投资建设提速，行业景气度回升，公司无线网络设备集采份额不断提升，带动运营商业务快速增长。
• 集采中标情况：在2021年7月中国移动和广电的5G 700M无线主设备集采中，公司中标份额为30%，相比去年提高1.3个百分点；在电信联通的5G2.1GHz无线主设备集采中，中标份额为35.6%，相比去年提高5.6个百分点。
• 盈利预测上调：考虑到无线设备集采份额提升及毛利率改善，公司盈利预测上调，预计2021—2023年分别实现净利润75.00/83.34/92.73亿元，同比增长分别为76.07%/11.12%/11.27%。折合EPS为1.63/1.80/2.00元。
• 估值合理：2021年A股对应PE为21倍，H股对应PE为16倍，估值处于合理区间。
• 股息率提升：预计2021—2023年股息率分别为0.72%，较2020年有所提升。

关键信息

产品组合

• 运营商网络：66.05%
• 消费者业务：23.27%
• 政企业务：10.68%

股价表现

• A股（2021/10/14）：33.98元
• 深证成指（2021/10/14）：14341.38
• 12个月股价高/低：41.45/27.53
• 一个月股价涨跌：0.4%
• 三个月股价涨跌：-4.7%

股东结构

• 主要股东：中兴新通讯有限公司（持股21.85%）

财务指标

• 每股净值：10.11元
• 股价/账面净值：3.36

盈利预测

股息与PE

风险提示

1. 5G建设进度不及预期
2. 市场竞争加剧
3. 全球疫情持续对公司海外业务的影响

结论

中兴通讯作为通信行业的龙头企业，受益于国内5G建设提速及无线网络设备集采份额提升，业绩表现超预期，盈利能力显著增强。公司未来业绩增长弹性较大，估值合理，具备长期投资价值，因此给予“买进”评级。