20240310-天风证券-中兴通讯-000063.SZ-业绩稳健增长韧性足_AI算力+网络+芯片有望驱动持续成长_4页_755kb

报告核心信息

报告主题：中兴通讯2023年年报点评
公司代码：000063
投资评级：买入（维持）
目标价格：暂缺（当前价格30.18元）
核心数据：

• 2023年营业收入12425亿，同比增长105%；
• 归母净利润933亿，同比增长154%；
• 扣非净利润740亿，同比增长200%。

经营亮点

• 毛利率：41.53%，同比提升4.34pct；
• 研发费率：20.4%（全年研发费2529亿元）；
• 现金流：经营性现金流净额1741亿元，同比增长1297%；
• 海外与政企：运营商业务增长340%；政企业务亏损收窄；
• 5G地位：5G基站、核心网、10GPON产品份额前二。

关键技术布局

1. 5G-A与算力底座：构建“连接+算力”双引擎，演进5G-A、全光网络；
2. AI生态：推出AI大模型+训推一体机，自主开发数据中心交换机；
3. 终端与生态：FWA/MBB份额领先，云电脑、汽车电子逐步突破。

风险提示

• 宏观政治风险、运营商网络投资波动、AI技术落地延迟、知识产权争议。

投资建议调整

• 2024-2026年净利润预测下调（107/120/134亿），对应PE分别为13/12/11倍；
• 维持长期成长逻辑：AI驱动下，连接+算力打开新空间。