20250331-中原证券-吉比特-603444.SH-年报点评_四季度业绩环比大增_核心产品流水趋稳_4页_750kb

吉比特(603444)年报点评总结

核心内容

吉比特在2024年年度报告中展示了其业绩的改善趋势，尽管整体营收和净利润同比有所下滑，但四季度利润环比大幅增长，核心产品流水趋于稳定，同时公司继续加大股东回报力度。

主要观点

• 四季度业绩改善显著
  2024年四季度，公司营业收入8.77亿元，同比微降0.08%，但环比增长2.19%。归母净利润2.87亿元，同比增长8.13%，环比增长105.78%。Q4利润增长主要得益于销售费用和管理费用的大幅减少，以及财务费用的负增长。

• 核心产品流水趋稳
  公司核心产品如《问道》端游和《问道手游》的流水同比降幅在四季度有所收窄。《问道》端游流水11.19亿元，同比增长3.93%，而《问道手游》和《一念逍遥（大陆版)》流水同比分别减少11.39%和42.49%，但降幅较第三季度有所减缓。

• 新游上线带来增量收入
  2024年新上线的游戏如《不朽家族》《神州千食舫》《封神幻想世界》贡献了收入增量。其中《神州千食舫》已实现小幅盈利，《不朽家族》和《封神幻想世界》仍处于亏损状态。2025年1月上线的《问剑长生》表现良好，上线一周内注册用户突破百万，2025年1-2月在AppStore游戏畅销榜平均排名41，最高排名14。

• 储备产品表现亮眼
  公司储备中的自研日式幻想题材放置MMO手游《杖剑传说（代号M88)》已获版号，预计2025H1上线；代理的三国题材SLG《九牧之野》也已获版号，预计2025H2上线。

• 高分红策略持续
  公司拟向全体股东每10股派发现金红利35元，全年现金分红总额近7.18亿元，占2024年归母净利润的75.94%。按照3月27日市值计算，股息率超过4.6%。公司还计划提交股东会审议授权董事会决定2025年中期现金分红方案。

• 投资建议与盈利预测
  预计2025-2027年公司EPS分别为14.87元、16.08元、17.28元，对应PE分别为14.81倍、13.69倍、12.74倍，维持“增持”投资评级。公司境外游戏业务收入增长83.92%，期待其逐步实现盈利。

关键信息

• 市场数据

  • 收盘价：220.21元
  • 一年内最高/最低价：263.02/155.23元
  • 沪深300指数：3,915.17
  • 市净率：3.24
  • 流通市值：158.64亿元

• 基础数据

  • 每股净资产：68.05元
  • 每股经营现金流：17.33元
  • 毛利率：87.86%
  • 净资产收益率（摊薄）：19.28%
  • 资产负债率：18.63%
  • 总股本/流通股：7,204.11万股

• 财务预测与估值

  • 2025-2027年营业收入预计分别为39.78亿元、42.11亿元、44.24亿元
  • 归母净利润预计分别为10.71亿元、11.59亿元、12.45亿元
  • EPS预测分别为14.87元、16.08元、17.28元
  • PE预测分别为14.81倍、13.69倍、12.74倍
  • P/B预测分别为3.01倍、2.83倍、2.66倍
  • EV/EBITDA预测分别为7.98倍、6.94倍、6.03倍

风险提示

• 对头部产品依赖度较高
• 买量成本超预期
• 产品市场表现不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 行业投资评级

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上

• 公司投资评级

  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%
  • 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%
  • 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上

财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表 (百万元)

利润表 (百万元)

现金流量表 (百万元)

主要财务比率