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次新股说：本批江苏租赁值得重点跟踪（2018W4批次）总结

核心内容概述

本总结基于新时代证券发布的中小盘IPO专题报告，重点分析了2018年第四批上市新股，其中江苏租赁被列为最值得关注的标的。此外，还简要介绍了泰永长征和七一二的基本情况与行业前景。

主要观点与关键信息

1. 本批新股概况

• 证监会核发新股3家：江苏租赁、泰永长征、七一二。
• 江苏租赁表现突出：在盈利指标（毛利率、营收、ROE等）中排名靠前，近3年营业收入复合增速约为30.90%，位居前13%。
• 发审委过会率创新低：2018年1月上会企业18家，仅3家通过，过会率仅为16.7%。
• 本周开板新股平均涨幅上升：平均涨幅为278.25%，较上周略有提升。

重点跟踪标的：江苏租赁

2.1 业务背景及市场地位

• 行业定位：苏鲁豫皖地区唯一专业性金融租赁公司，专注服务中小客户与社会事业领域。
• 收入结构：卫生和社会工作领域占主营业务收入约40%，水利、环境和公共设施管理业务占比逐年上升。
• 业务模式：以回租业务为主，2014-2016年回租业务收入占比分别为93.17%、96.84%、97.87%。
• 区域拓展：公司逐步从江苏向中西部地区扩展，2014-2016年江苏业务收入占比分别为35.70%、28.00%、22.13%。

2.2 亮点解读

• 厂商租赁业务升温：公司与法巴租赁合作，拓展农机、放映设备、工程机械等厂商租赁业务，近3年年均复合增速达213.83%。
• 市场前景广阔：我国农机租赁渗透率较低，市场潜力大，公司有望受益。
• 行业优势明显：公司毛利率较高（2014-2016年分别为41.49%、42.38%、48.75%），ROE也表现优异（15.35%）。

2.3 行业大观

• 产业链全景：上游为银行、信托、保险等融资渠道，下游覆盖医疗、教育、公共设施等民生领域。
• 行业趋势：金融市场化改革拓宽融资渠道，产业结构升级与城镇化进程加速拉动下游需求。
• 市场容量：2016年我国融资租赁业务总量约53300亿元，预测“十三五”期间年均增速约30%，金融租赁公司占据主要市场份额。

其它值得关注的标的

3.1 泰永长征（002927.SZ）

• 主营业务：低压电器元件及系统集成成套设备的研发、生产和销售。
• 市场定位：专注国内中高端低压电器市场，产品应用于轨交、数据通讯等领域。
• 财务表现：近3年营收复合增速为12.89%，毛利率达55.70%，净利率为19.58%。
• 研发与市场拓展：公司拥有自主研发能力，产品线深度与宽度达到国际领先水平，成套设备销售额年均增速达44.33%。

3.2 七一二（603712.SH）

• 主营业务：军用与民用无线通信设备及解决方案，产品涵盖航空、地面、铁路无线通信终端。
• 军品业务占比提升：2014-2016年军品业务收入占比分别为71.65%、71.68%、82.79%。
• 技术优势显著：公司在超短波通信设备领域具备领先技术，研发费用占比逐年提升（2014-2016年分别为15.12%、19.29%、24.99%）。
• 行业前景广阔：受益于国防信息化与轨交行业发展，军费开支与轨交线路增长将推动市场需求。

行业与市场分析

行业趋势与市场容量

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响下游行业需求。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对市场环境产生影响。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（持平）、回避（弱于沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：孙金钜，新时代证券研究所所长，兼首席中小盘研究员。
• 背景：上海财经大学数量经济学硕士，曾任职于国泰君安证券研究所。
• 荣誉：2016年、2017年连续两年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，自2011年起连续七年上榜。

附注说明

• 风险等级：本研报风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。

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