20221008-中邮证券-半导体行业周报_美加大对半导体出口限制_看好国产替代逻辑主线_18页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

• 投资评级：行业维持“强于大市”评级。
• 市场背景：近期美股半导体板块因业绩不及预期和美联储加息预期而大跌，而国内半导体行业正处于国产替代机遇期，受海外半导体景气度影响较小。
• 政策影响：美国商务部加强对中国半导体行业的出口管制，将更多先进芯片和设备列入管制清单，并更新UVL清单，对国内半导体供应链提出更高挑战。
• 行业动态：国内半导体行业在设备、材料、零部件、高性能芯片等方向持续推进国产替代，多个项目进入建设或投产阶段。
• IPO进展：本周多家半导体企业处于IPO问询或中止状态，反映市场对半导体行业投资的谨慎态度。
• 市场表现：A股半导体行业整体表现疲软，SW半导体指数本周下跌3.51%，跑输沪深300指数。

主要观点

• 国产替代逻辑：国内半导体行业受海外景气度影响较弱，且在政策推动下，国产替代逻辑持续强化，成为投资主线。
• 政策风险加剧：美国对半导体出口的持续限制，加剧了国内半导体产业链的国产化需求，尤其在高性能芯片、设备材料、设备零部件、EDA工具等领域。
• 行业景气度承压：全球半导体市场面临需求疲软和价格下行压力，尤其是DRAM、NAND、CIS等关键产品价格持续下跌。
• 终端需求疲软：智能手机、新能源汽车等终端需求表现不佳，进一步影响半导体行业整体表现。
• 投资建议：建议关注高性能计算芯片（如海光信息、龙芯中科、寒武纪）、半导体设备材料（如北方华创、中微公司、华海清科、安集科技、沪硅产业）、设备零部件（如富创精密、新莱应材、江丰电子、华卓精科、万业企业、正帆科技）和EDA工具（如华大九天、广立微、概伦电子）。

关键信息

一、行业概况

• 收盘点位：3420.42
• 52周最高：5601.73
• 52周最低：3165.23
• SW半导体指数：年初至今累计下跌38.11%，跑输沪深300指数15.12个百分点。
• SW电子行业指数：年初至今累计下跌36.43%，跑输台湾加权指数10.11个百分点。

二、美国对华半导体出口管制

• 新增管制内容：
  • 将特定先进、高性能计算芯片及含有此类芯片的计算产品列入CCL。
  • 增加对最终用途为中国进行超级计算机或半导体开发的项目的新许可证要求。
  • 扩大EAR管制范围，包括16/14nm以下IC制造、18nm以下DRAM存储芯、128层或以上NAND存储芯片等。
  • 限制美国人支持中国境内未获许可的半导体制造设施。
• UVL清单更新：
  • 新增31家中国实体，包括长江存储等。
  • 出口至UVL清单上的实体需进行出口申报，并接受“未经核实清单声明”。

三、国内半导体行业动态

• 台积电：9月营收环比下滑4.5%，同比增长36.4%，全年累计收入增长42.6%。
• 中微公司：临港产业化基地预计明年上半年部分投产，一期投资约15亿元。
• 中芯国际：天津西青12英寸芯片项目开工，计划投资75亿美元，月产能达10万片。
• 光驰半导体：原子层镀膜与刻蚀设备项目开工，预计2024年一期达产后实现销售收入3.65亿元。

四、IPO动态

• 本周进展：
  • 多家半导体企业处于IPO问询状态，包括中芯集成、新相微、华海诚科、裕太微、南芯科技、微源股份、茂莱光学、派瑞特气、成都华微、龙迅股份等。
  • 部分企业因财报更新而中止IPO，包括思必驰、精智达、兰宝传感、慧智微、华卓精科等。

五、海外半导体行业动态

• 三星电子：Q3营收538亿美元，同比增长2.73%，但营业利润同比下滑31.7%。
• AMD：Q3营收低于预期，调整后毛利率约为50%，此前预期为54%。
• 美光：第四财季营收和净利润均下滑，预计2023下半财年将出现复苏。
• 丰田：因芯片短缺，10月产量目标下调至75万台，全年目标维持不变。

六、行业数据跟踪

• 半导体景气数据：
  • 全球半导体月销售额、日本半导体制造设备月出货额、DRAM现货价格走势、NAND现货均价走势、CIS价格走势、液晶面板价格走势等均呈现下降趋势。
• 终端需求数据：
  • 国内智能手机月度出货量、全球智能手机季度出货量、国内新能源车月度产量、iPhone季度出货量等数据反映终端需求疲软。

七、风险提示

• 行业景气度持续下行：全球半导体市场需求疲软，价格持续下滑。
• 终端需求低迷：智能手机、新能源车等终端需求疲软，影响半导体行业表现。
• 疫情不确定性：疫情对供应链造成影响，增加行业风险。

投资建议

• 高性能计算芯片：关注海光信息、龙芯中科、寒武纪等。
• 半导体设备材料：关注北方华创、中微公司、华海清科、安集科技、沪硅产业等。
• 设备零部件国产化：关注富创精密、新莱应材、江丰电子、华卓精科（拟上市）、万业企业、正帆科技等。
• EDA工具：关注华大九天、广立微、概伦电子等。

图表目录

• 图表1：9月半导体设备中标数据
• 图表2：本周半导体企业IPO进度更新
• 图表3：全球半导体月销售额
• 图表4：日本半导体制造设备月出货额
• 图表5：DRAM现货价格走势
• 图表6：NAND现货均价走势
• 图表7：CIS价格走势
• 图表8：液晶面板价格走势
• 图表9：国内智能手机月度出货量及同比
• 图表10：全球智能手机季度出货量及同比
• 图表11：国内新能源车月度产量及同比
• 图表12：iPhone季度出货量
• 图表13：环球晶圆月度营收数据
• 图表14：台积电月度营收数据
• 图表15：联电月度营收数据
• 图表16：世界先进月度营收数据
• 图表17：日月光投控月度营收数据
• 图表18：联发科月度营收数据
• 图表19：联咏月度营收数据
• 图表20：瑞昱月度营收数据
• 图表21：稳懋月度营收数据
• 图表22：华邦电月度营收数据
• 图表23：旺宏月度营收数据
• 图表24：SW一级行业涨跌幅
• 图表25：半导体子行业涨跌幅
• 图表26：SW电子、半导体指数2021年年初至今累计涨跌幅
• 图表27：本周A股半导体行业涨跌幅排名前十
• 图表28：台湾半导体指数2021年年初至今累计涨跌幅
• 图表29：费城半导体指数2021年年初至今累计涨跌幅
• 图表30：台股半导体行业涨跌幅排名前十
• 图表31：美股半导体板块涨跌幅排名前十

分析师信息

• 分析师：王达婷
• SAC登记编号：S1340522090006
• Email：wangdating@cnpsec.com

投资评级说明

• 股票评级：根据报告发布日后6个月内个股相对基准指数的表现进行评估。
• 行业评级：根据行业相对基准指数的表现进行评估，强于大市为预期行业涨幅在10%以上。

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