20221008-中邮证券-房地产行业周报_高频数据有所回落_假期数据更新或有滞后性_33页_930kb

行业投资评级总结

核心内容概览

• 行业评级：房地产行业维持“强于大市”评级。
• 市场表现：节前一周A股与港股地产板块跑输大盘，信用债发行和净融资额环比下降，信用利差走阔。
• 高频数据：本周高频成交面积同比增速由21.4%回落至13.6%，部分城市数据存在更新滞后。
• 楼市动态：新房和二手房成交面积环比大幅下降，库存环比微降，去化周期同比上升。
• 土地市场：百城土地供应和成交面积环比上升，但溢价率下降。
• 投资建议：重点关注行业复苏带来的β行情及区域格局优化带来的拿地机会。
• 风险提示：政策施行效果不及预期、疫情恶化。

主要观点

1. 高频数据回落与假期影响

• 本周新房成交面积同比增速由21.4%回落至13.6%，二手房成交面积同比增速由30.4%上升至37.5%。
• 一线城市成交面积同比大幅下降24.6%，二线城市同比上升37.5%，三四线城市同比略有回落。
• 高频数据更新城市数量减少，部分城市数据存在滞后性，下周数据更具参考意义。

2. 行业配置建议

• 重点关注行业见底复苏带来的β行情，推荐保利发展、新城控股、招商蛇口等龙头房企。
• 区域格局优化带来拿地提升机会，推荐滨江集团、华发股份等房企。

3. 资本市场表现

• A股房地产板块跑输大盘，港股地产建筑板块也跑输恒生指数。
• 信用债发行和净融资额环比下降，信用利差走阔，二级市场出现异常波动。

4. 楼市动态

• 新房成交面积环比下降48.5%，二手房成交面积环比下降59.8%。
• 库存环比下降1.8%，去化周期同比上升14.9%。
• 各城市成交均价有所波动，一线城市环比下降5.5%，三四线城市环比下降5.7%。

5. 土地市场动态

• 百城土地供应和成交面积环比上升，但溢价率下降。
• 一线城市土地供应和成交面积环比大幅上升，溢价率较低。
• 二线城市土地供应和成交面积环比小幅上升，溢价率维持稳定。
• 三四线城市土地供应环比上升，但成交面积环比下降，溢价率上升。

关键信息

1. 高频数据

• 本周新房成交面积：324.19万m²，环比下降48.5%，累计同比下降35.0%。
• 本周二手房成交面积：51.8万m²，环比下降59.8%，累计同比下降18.9%。
• 本周库存环比下降1.8%，累计同比上升3.0%。
• 本周去化周期：52.9周，同比上升14.9%。

2. 土地市场

• 百城土地供应建面环比上升22.68%，成交建面环比上升10.07%。
• 一线城市土地供应建面环比上升73.11%，成交建面环比上升315.13%，溢价率0.77%。
• 二线城市土地供应建面环比上升11.93%，成交建面环比上升9.95%，溢价率0.94%。
• 三四线城市土地供应建面环比上升24.22%，成交建面环比下降1.08%，溢价率3.11%。

3. 信用债市场

• 本周地产信用债发行111.51亿元，净融资额-63.41亿元。
• 信用利差中位数由62.61BP上升至63.42BP，走阔0.81BP。
• 信用债异常波动：19只信用债成交价涨跌幅超过10%。

4. 资本市场

• A股房地产板块本周涨跌幅为-2.08%，跑输大盘0.76pct。
• 港股地产建筑板块本周涨跌幅为1.87%，跑输恒生指数1.13pct。
• 信用债发行与到期额：累计发行4290.11亿元，累计到期4526.94亿元，净融资-236.83亿元。

投资建议

• 行业见底复苏：关注保利发展、新城控股、招商蛇口等龙头房企。
• 区域格局优化：关注滨江集团、华发股份等受益于区域楼市供给出清、需求稳健的房企。

风险提示

• 政策施行效果不及预期。
• 疫情恶化对市场造成不利影响。