20221011-中航证券-电子行业点评_美国半导体出口限制再加码_长线坚定看好国产替代机会_15页_3mb

电子行业点评总结

核心内容

2022年10月11日发布的电子行业点评报告指出，美国对华半导体出口限制进一步加码，重点打击高性能计算芯片和先进IC制造能力。这一系列措施不仅影响了中国半导体产业的发展，还对存储行业造成较大冲击。报告强调，尽管短期市场可能面临震荡，但长期来看，国产替代仍是行业发展的主旋律。

主要观点

• 美国制裁加码：10月7日，美国商务部工业与安全局（BIS）修改《出口管制条例》（EAR），对涉及超级计算机、高性能计算芯片和先进IC制造的出口实施更严格的限制，规则将在10月21日前陆续生效。
• 制裁范围：包括对28个实体的定点打击和31家中国企业的新增“未经核实名单”（UVL）限制，涉及先进半导体设备、高端存储芯片及人才流动。
• 对存储行业的冲击：当前存储行业正处于下行周期，美国对18nm及以下DRAM存储芯片和128层及以上NAND闪存芯片的出口限制可能加剧行业竞争，国内存储厂商若无足够竞争力，将面临较大压力。
• 国产替代机会：报告指出，中国在部分半导体设备领域已具备28nm及以上技术的自主可控能力，若实现50%或80%的去美国化，国产设备厂商仍有较大成长空间。
• 市场表现：本周电子行业（申万）板块指数周涨跌幅为-4.2%，在申万一级行业中排名第25，跑输上证指数和沪深300指数。电子化学品板块回调较大，部分个股表现突出或下跌显著。

关键信息

1. 美国制裁措施

• 8条措施：涉及先进芯片、超级计算机、IC制造、人才流动等。
• 具体限制：
  • 16/14nm以下制程的非平面晶体管结构逻辑芯片；
  • 18nm及以下DRAM存储芯片；
  • 128层及以上NAND闪存芯片。
• UVL清单：新增31家中国企业，包括北方华创孙公司磁电科技、长江存储、多所高校等。

2. 国内设备厂商潜力

• 关注标的：华海清科、北方华创、拓荆科技等具备28nm及以上成熟制程设备能力，且有望突破14nm技术的厂商。
• 设备零部件：如正帆科技、富创精密、新莱应材等，是“卡脖子”环节，国产化率尚有提升空间。
• 半导体材料：当前主要由日、韩、欧洲等企业主导，国产替代需求迫切，建议关注华懋科技、华特气体、雅克科技等。

3. 海外行业动态

• 美光科技：计划削减2023财年资本开支30%，未来存储芯片需求和经营面临更大困难。
• 佳能：投资500亿日元扩产光刻机设备，计划2025年投产，开发纳米压印技术作为EUV光刻的替代方案。
• SK Siltron：计划2026年前投资2.3万亿韩元提升硅晶圆产能，预计在短期内占据优势。
• SIA数据：8月全球半导体销售474亿美元，环比跌幅为2019年2月以来最大，中国地区销售额环比下降4.9%。
• IC Insights预测：2022年汽车IC将占全球总IC销售额的8.5%，预计2026年达9.9%。

4. 国内行业动态

• 工信部数据：2022年1-8月我国智能手机产量同比下降4.2%，集成电路产量同比下降10%。
• 中芯国际：天津西青12英寸芯片项目已开工，计划投资75亿美元，产能为10万片/月。
• 台积电：9月合并营收2082.5亿元新台币，环比减少4.5%，同比增长36.4%。计划2023年1月1日起全面调涨晶圆价格。
• 苹果妥协：同意支付台积电2023年涨价费用，显示其对供应链的依赖。

投资建议

• 投资评级：行业维持“增持”评级，部分个股建议“买入”或“持有”。
• 建议关注领域：
  • 芯片端：龙芯中科、复旦微电、海光信息等国产高性能计算芯片技术突破企业。
  • 半导体设备：华海清科、北方华创、拓荆科技等。
  • 设备零部件：正帆科技、富创精密、新莱应材等。
  • 半导体材料：华懋科技、华特气体、雅克科技等。

风险提示

• 宏观经济风险：持续下行可能影响半导体行业整体表现。
• 扩产不及预期：晶圆厂扩产进度可能影响设备需求。
• 美制裁进一步加剧：可能对国内半导体产业链造成更大冲击。
• 流动性风险：市场波动可能导致资金流动性紧张。

行业走势图

• 图6：本周申万一级子行业板块涨跌幅排行
• 图7：本周申万电子三级子行业板块涨跌幅排行
• 图8：本周电子行业涨幅前十
• 图9：本周电子行业跌幅前十
• 图10：分系统类型IC市场份额

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投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，十六年消费电子及通讯行业经验，曾任华为、阿里巴巴等企业高管。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，专注高端制造、硬科技及新能源领域。

联系方式

• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637

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