20241116-华创证券-信用周报_中低等级非金融品种修复明显_17页_1mb

本周债券周报聚焦信用债市场动态，核心为中低等级非金融品种修复及政策影响。央行通过OMO大幅净投放缓解资金面压力，美国大选落地后全球风险偏好波动；10月经济数据虽显示信贷偏弱，但财政与“两新”政策叠加推动需求修复，化债和地产税政策实施后债市收益率震荡下行。

二级市场中，信用债收益率全线下行，隐含评级低等级品种如地产债修复显著，城投债利差收窄但区域分化，周期债表现分化，钢铁债略优。市场成交活跃度下降，净融资同比增加，供给压力增大。

政策方面，首批“置换存量隐性债务”专项债券启动发行，支持范围扩大至近300地级城市，城中村改造得到推进；金管总局新规强化金融资产管理公司不良业务管理。

未来展望，信用利差或围绕政策博弈震荡，股债跷板效应或延长债市波动；供给压力存在，但央行对冲基调缓解资金面影响。建议短期以票息策略为主，机构根据负债稳定性调整配置：短期关注短端品种，交易型机构参与二永债波段交易，长端待政策明朗；等级和行业选择需谨慎，关注尾部风险缓释。

评级调整本周8家上调、3家下调；风险提示包括数据偏差和超预期信用事件。

总体，债市在政策空窗期波动中，需灵活应对政策变化和供给压力，下半年策略聚焦票息和高流动性品种。