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非银行业周报（2022年第二十九期）总结

核心内容概述

本期非银行业周报聚焦于券商机构业务表现与保险资管公司管理新规发布两大核心议题，分析了A股市场及非银金融行业的周度数据、行业动态及政策变化，为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

市场表现

• 非银金融指数：本期（2022.8.1-2022.8.5）非银（申万）指数下跌 1.68%，行业排名 12/31。
• 券商Ⅱ指数：上涨 1.65%。
• 保险Ⅱ指数：下跌 1.59%。
• 上证综指：下跌 0.81%。
• 深证成指：上涨 0.02%。
• 创业板指：上涨 0.49%。

个股表现

• 涨幅前五：南京证券（+5.65%）、*ST亚联（+5.39%）、ST熊猫（+2.16%）、华鑫股份（+1.47%）、山西证券（+1.28%）。
• 跌幅前五：华铁应急（-5.91%）、华林证券（-5.11%）、浙商证券（-4.67%）、华金资本（-4.53%）、光大证券（-4.52%）。

券商行业分析

行业趋势

• 随着A股去散户化趋势的推进，证券公司业务逐步向机构化发展，场外期权业务成为机构投资者需求较大的业务之一。
• 《中华人民共和国期货和衍生品法》于2022年4月通过，推动了相关制度的完善。
• 中证协发布场外期权交易商名单，共计44家券商上榜，其中一级交易商8家、二级交易商36家。部分二级交易商进入过渡期，限制新增业务规模。

头部券商表现

• 头部券商在风控能力、客户资源及市场占有率方面具有明显优势。
• 2021年，基于柜台与机构客户对手方交易业务收入排名前十的券商仍为行业头部。
• 中信证券、申万宏源、中金公司、海通证券、国泰君安等头部券商在场外期权业务中表现突出，其中申万宏源同比增长 83.29%，而中信证券仅上涨 27.88%。
• 中小券商也有望借助牌照优势和业务布局实现差异化转型，如银河证券和国联证券分别增长 1947.78% 和 5802.73%。

周度数据

• 经纪业务：A股日均成交额10370亿元，环比增长 13.02%；日均换手率 3.32%，环比增长 0.39%。
• 投行业务：7月券商直接融资规模达1613.49亿元，同比和环比分别增长 39.05% 和 129.90%。
• 资管业务：券商资管累计新发行份额150.94亿份，7月新增份额同比下降 50.22%。
• 信用业务：截至8月4日，两融余额16187.98亿元，环比下降 0.09%；市场质押股数占总股本 5.37%。
• 自营业务：7月股票市场震荡，债券市场稳步上行，沪深300年内下跌 15.86%，中债总财富指数上涨 2.64%。

保险行业分析

政策动态

• 银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，自2022年9月1日起施行，明确要求保险资管公司增强风控能力，严禁开展通道业务，推动长期资金投资。
• 取消外资持股比例上限，有利于引入境外头部保险公司和资产管理机构，增强行业竞争。

周度数据

• 保险资金运用余额：截至2022年6月末，全行业资金运用余额为244,595亿元，同比增长 10.32%。
• 资产配置比例：
  • 银行存款：11.69%
  • 债券：39.66%
  • 股票和证券投资基金：13.02%
  • 其他投资：35.63%
• 原保费收入：
  • 2022年6月全行业原保险保费收入为4301.44亿元，同比上涨 4.34%。
  • 财产险业务原保费收入1378.38亿元，同比上涨 15.40%。
  • 人身险业务原保费收入2923.06亿元，同比上涨 78.20%。

估值与建议

• 当前保险板块PB估值为 1.00倍，仍处于历史低位，具备较高安全边际。
• 建议关注代理人转型成功、基本面改善、低估值的龙头险企，如中国平安、中国人寿等。

行业动态

券商动态

• 易会满提出努力建设中国特色现代资本市场，强调资本市场功能在服务经济高质量发展中的作用。
• 中证协调研券商数字化转型，并计划发布《证券公司数字化转型实践报告及典型案例》，推动行业经验共享。
• 中证协发布债券信用评级业务总结，推动债券市场信用评级业务的规范发展。

保险动态

• 银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法（征求意见稿）》，要求保险公司统一管理信息披露材料，严禁授权个人保险代理人修改。
• **《保险资产管理公司管理规定》**正式实施，严禁通道业务，强化销售管理与审慎经营。

公司公告

券商公告

• 招商证券：为全资子公司提供不超过1亿美元的担保。
• 中银证券：获得政府补助9,898.23万元，达公司净利润的 10%。
• 南京证券：股东减持计划时间已过半，尚未实施完毕。
• 广发证券：累计新增借款占上年末净资产的 21.23%，超过20%。
• 华安证券：股东及一致行动人合计减持公司股份 2.06%。

保险公告

• 中国平安：截至2022年7月31日，累计回购A股股份 0.56%，支付资金总额约50亿元。
• 中国人寿：拟与广州金扬产业投资有限公司等共同成立产业投资基金，认缴出资总额不超过 70.014亿元，其中认缴 40亿元。

投资评级

• 个股投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 -10%~10%。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

研究团队介绍

• 中航证券非银团队：致力于券商、保险、多元金融板块研究，持续跟踪上市公司、行业监管及市场动态，进行深度、及时、差异化分析。
• 研究背景：依托中航产融股东资源，对金控平台旗下券商、保险、信托、租赁、产业投资等多元金融业态进行深入研究。

联系方式

• 分析师：薄晓旭
• 执业证书：S0640513070004
• 联系电话：0755-33061704
• 邮箱：boxx@avicsec.com

销售团队

• 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011