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市场向好，继续看好券商龙头的投资机会

核心内容概述

本报告由渤海证券发布，分析了2017年8月7日非银行业市场表现、行业动态、公司公告及投资建议，重点关注券商行业，认为市场情绪有所好转，券商龙头估值处于历史低位，具备较大的向上空间。报告还提及保险和多元金融行业的情况，同时提示了市场持续低迷可能带来的风险。

主要观点

• 市场表现：非银板块整体表现优于大盘，其中证券板块涨幅最大，保险板块跌幅最大。
• 券商板块：当前估值接近历史底部，尤其是大型券商，PB处于历史低位，存在较大上涨空间。
• 投资主线：
  • 大型券商：建议关注风控好、估值低、专业能力强的券商，如华泰证券。
  • 中小型券商：建议关注弹性大、事件驱动型的券商，如兴业证券和国元证券。
• 行业动态：
  • 证监会批准棉纱期货交易，将于8月18日挂牌。
  • 保监会发布《保险业务要素数据规范》和上半年保险行业经营数据。
  • 央行要求支付机构在2018年接入网联平台，结束直连模式。
• 券商业绩：7月券商营收和净利润环比下降，但市场情绪有所改善，预计上半年券商营收和净利润同比下降，部分券商净利润呈现正增长。
• 保险行业：保费收入增长，尤其是寿险业务，投资收益率上升，行业整体表现稳健。
• 信托行业：信托资产规模持续增长，事务管理类信托增速最快，行业在转型升级。

关键信息

市场表现回顾

• 上周申万非银指数上涨 1.39%，跑赢大盘 1.12%。
• 证券板块涨幅最大为 2.51%，保险板块跌幅最大为 0.06%。
• 个股涨幅前三：第一创业（+23.06%）、东方财富（+15.36%）、华铁科技（+13.61%）。
• 估值方面，申万非银板块市盈率（TTM）为 23.55倍。

行业动态

• 证监会强化并购重组业绩承诺监管，防止业绩承诺不兑现。
• 棉纱期货8月18日挂牌交易，郑商所完成各项准备工作。
• 资管规模缩水，二季度券商资管规模减少，尤其是通道业务为主的基金子公司。
• 险资股票投资余额小幅上升，上半年保险资金运用余额增长 8.28%。
• 7月PMI：制造业采购经理指数为 51.4%，与上半年均值基本持平。
• 互联网理财用户规模：上半年达到 1.26亿，市场趋向规范化。

公司公告

• 中天金融：子公司“海际证券”变更为“中天国富证券”。
• 多家券商发布7月业绩快报，部分券商业绩出现下滑，如太平洋、方正证券。
• 华泰证券：7月营收 9.30亿，净利润 3.93亿，且公布2016年度权益分派方案。

投资建议

• 推荐品种：华泰证券（601688.SH）、兴业证券（601377.SH）、国元证券（000728.SZ）。
• 大型券商：华泰证券在互联网经纪业务转型和投行服务方面表现突出。
• 中小型券商：兴业证券因欣泰事件利空出尽，员工持股计划稳步推进；国元证券上半年营收预增 12%，员工持股计划推动市场化改革。

行业数据

• 券商承销IPO：截至2017年8月4日，累计承销IPO 292家，融资规模 1453.88亿元。
• 资管规模：券商资管共发行产品 3610只，资产净值合计约 2.33万亿元。
• 券商业绩预测：预计30家上市券商2017年上半年累计营收 1226亿元，净利润 434亿元，分别同比下降 4.38% 和 9.67%。

保险行业数据

• 原保险保费收入：2017年前五个月为 20291.80亿元，同比增长 25.88%。
• 保费收入结构：寿险业务增长最快，同比增长 32.65%。
• 资金运用余额：较年初增长 6.36%，主要投资于银行存款、债券、股票和基金等。
• 总资产与净资产：信托行业总资产增长，但部分公司出现亏损。

信托行业数据

• 信托资产规模：截至2017年一季度末，信托资产规模达 21.97万亿元，同比增长 32.48%。
• 信托业务分类：事务管理类信托规模增长最快，占比达 52.26%，同比增长 65.18%。
• 信托行业业绩：一季度经营收入和利润总额增长，但环比下降，可能受季节性影响。

风险提示

• 市场低迷：可能继续影响券商业绩。
• 政策风险：支付机构接入网联平台可能对行业产生影响。

图表目录

• 图1：周日均股基成交额及环比增速
• 图2：周两融余额规模及占流通市值比例
• 图3：上市券商周涨跌幅
• 图4：上市险企周涨跌幅
• 图5：多元金融周涨跌幅
• 图6：上市券商累计首发募资规模及首发家数
• 图7：上市券商累计债券承销金额及承销家数
• 图8：保险行业2017年1-5月原保险保费收入及同比增速
• 图9：上市险企2017年前6个月原保险保费收入及同比增速
• 图10：中债总财富指数周涨跌幅
• 图11：中债总全价指数周涨跌幅
• 图12：信托资产规模及同比增速
• 图13：信托资产规模按功能分类及其占比
• 图14：信托业各季度经营收入、利润总额及其同比增速

表格目录

• 表1：上市券商集合理财资管产品数量、净值及净值份额
• 表2：2017年7月上市券商经营数据
• 表3：2017年上半年上市券商经营数据预测

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

重要声明

• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不保证其准确性。
• 报告内容不构成任何证券买卖建议。
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