20230725-中航证券-非银行业周报（2023年第二十五期）_券商基金保有规模稳步增长_继续关注业绩提振_12页_3mb

非银金融行业周报（2023年第二十五期）总结

核心内容概述

本期非银金融行业周报分析了券商与保险板块的市场表现、业务数据及行业动态，重点聚焦于券商基金销售保有规模增长、保险板块估值修复空间、行业竞争格局及政策监管动向等方面。整体来看，券商板块表现相对稳健，而保险板块受经济预期不佳影响，出现较大回撤。

市场表现

• 非银指数：本周下跌 1.46%，行业排名 18/31。
• 券商II指数：下跌 0.23%，跑赢上证综指 1.93pct。
• 保险II指数：下跌 4.29%，跑输上证综指 2.13pct。
• 上证综指：下跌 2.16%，深证成指下跌 2.44%，创业板指下跌 2.74%。

券商板块分析

基金销售保有规模

• 2023年二季度，券商基金销售保有规模稳步增长，共 51家券商 进入行业前100。
• 股票+混合公募基金 保有规模 13160亿元，同比增长 6.45%，环比增长 2.38%。
• 非货币市场公募基金 保有规模 15308亿元，同比增长 8.49%，环比增长 4.72%。
• 银行与第三方机构 保有规模仍维持下滑趋势，市占率持续萎缩。
• 保险机构 开始发力基金销售业务，但目前规模仍较小，市占率低于 1.5%。

头部券商表现

• 中信证券：权益类与非货币类基金保有规模市占率分别为 10.43% 和 11.16%，是唯一一家突破 10% 的券商。
• 华泰证券 和 广发证券 分列第二和第三位。
• 中信证券、中国银河、平安证券、中金公司 同期保有规模同比增速均高于行业平均水平。

中小券商成长空间

• 前51名券商中，有 27家中小券商 市占率不足 1%。
• 部分中小券商由于基数较低，出现 15%以上 的保有规模增长。
• 东方财富、国金证券 仍保持强劲增长，而 东方证券 则出现规模回落。

市场环境与投资建议

• 上半年权益市场震荡，基金发行景气度下行，财富管理业务受冷。
• 当前券商板块 PB估值为1.17倍，处于 2020年5分位点，估值修复空间较大。
• 建议关注 综合实力强、攻守兼备 的券商，如中信证券、华泰证券等。

保险板块分析

市场表现

• 保险板块本周下跌 4.29%，估值 0.99倍，处于 2020年以来10分位点以下，具有较高的安全边际。
• 上半年 上市险企保费数据较好，中报业绩有望稳步增长。
• 代理人转型成效初显，对新业务增长和长期运营能力有较大利好。

资产端与负债端

• 保险资产规模：截至2023年5月，保险公司总资产 28.66万亿元，同比增长 9.38%。
• 人身险公司 占比 85.76%，财产险公司占比 9.89%。
• 原保费收入：2023年5月，全行业原保费收入 3730.39亿元，同比增长 16.45%，其中人身险增长 20.08%。
• 保险资金运用：5月资金运用余额 26.35万亿元，同比增长 9.61%，其中债券占比最高（42.95%），股票和证券投资基金占比 12.70%。

风险与挑战

• 房地产投资疲软，居民购房意愿不高，开发投资降幅达 10%以上，不确定性较大。
• 权益市场持续震荡，对保险投资端形成压力。
• 建议关注 综合实力强、具备规模优势 的险企，如 中国平安 等。

行业动态与政策监管

券商动态

• 证监会发布《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》，规范大股东、董监高等的短线交易行为。
• 中国证券业协会修订《证券公司压力测试指引》，健全压力测试机制。
• 中信证券 发行境外中期票据，金额为 25亿元。
• 浙商证券 2023年上半年营业收入增长 13.16%，归母净利润增长 23.91%。
• 中金公司 半年报显示中金财富总资产 1531.44亿元，净利润 128.86亿元。
• 海通证券 获得短期公司债券发行注册批复，面值余额不超过 200亿元。
• 国海证券 拟继续参与转融通证券出借业务，拟出借股份数量不超过 5444.52万股。

保险动态

• 国家金融监督管理总局与人力资源社会保障部联合发布《精算师职业资格规定》《精算师职业资格考试实施办法》，推动保险业高水平对外开放。

投资评级

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

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