20180910-华创证券-非银金融行业周报_券商8月业绩承压_保险估值修复可期_17页_1mb

非银金融行业周报总结（20180903-20180907）

核心内容概述

本报告分析了2018年9月3日至9月7日期间，非银金融行业（证券与保险）的表现及行业动态，同时涉及宏观政策、市场趋势及重点公司盈利预测等内容。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数本周下跌1.16%，跑赢大盘0.55个百分点。多数个股下跌，但东兴证券和东方证券表现较好。
• 业绩承压：8月券商合计实现营业收入94.85亿元，环比和同比分别下降49%和47%；净利润18.11亿元，环比下降74%，同比减少75%。1-8月累计营业收入同比下降13.9%，净利润同比下降25%，降幅扩大。
• 业务影响：市场交易活跃度下降，导致经纪、自营、信用业务受冲击。投行业务也受到拖累，IPO募资同比减少72%，再融资金额环比下降40%。
• 投资建议：大型券商具备更强的业务支撑能力，建议关注中信证券、华泰证券，以及港股中金公司。

保险行业

• 市场表现：保险指数本周上涨0.45%，跑赢大盘2.15个百分点。个股涨跌互现，其中中国平安、新华保险表现较好。
• 行业现状：上半年寿险保费收入首次出现负增长，但上市险企通过续期保单和保障型产品实现保费增长。健康险表现较为稳健，增速达15.4%。
• 估值修复：当前中国平安、新华保险、中国太保的静态PEV处于历史底部，具备估值修复逻辑。预计平安新业务价值全年实现两位数增长，新华持平。
• 投资建议：维持对中国平安、新华保险、中国太保的“推荐”评级。

关键信息

风险提示

• 外部环境恶化
• 市场交易量萎缩
• 利率大幅下行
• 债券违约、股权质押等系统性风险发生
• 保单销售不及预期

重点公司盈利预测与估值

行业数据

• 股票家数：67只
• 总市值：42,985.49亿元
• 流通市值：28,388.17亿元
• 相对指数表现：
  • 1M：3.07%
  • 6M：-0.55%
  • 12M：-0.82%

宏观动态

• 沪伦通机制：采用存托凭证两地市场互相挂牌模式，鼓励符合条件的公司参与。
• IPO“堰塞湖”：已从700家降至244家，年底有望跌破200家。
• 北上资金：8月净买入金融股355亿元，创A股入摩后单月最大净买入。
• 监管政策：监管部门拟调研P2P平台保证保险业务，防范风险。
• 宏观资金流向：全球资金加速流入美股，债券型基金净流入7.88亿美元，股票型基金净流入76亿美元。

数据追踪与图表

• 券商市场表现：本周整体下跌，行业跑赢大盘。
• 交易量回落：沪深两市A股日均成交额下降5.40%，两融余额再创年内新低。
• 资管产品成立情况：本周多家公司发行资管产品，主要为短期纯债型和货币市场型基金。
• 解禁公司一览：近期有多家公司股票解禁，包括财通证券、国投资本、东方证券等。

相关研究报告

• 《非银金融行业周报（20180813-20180817）：不宜过度悲观，龙头估值有修复空间》
• 《非银金融行业周报（20180820-20180824）：交投降至年内低点，非银龙头表现抢眼》
• 《非银金融行业周报（20180827-20180831）：中期业绩超预期，非银龙头溢价持续》

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券）
• 高级分析师：王航朝（英国杜伦大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券）
• 分析师：徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行）
• 助理研究员：方嘉悦、张径炜

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明与免责声明

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