20180910-华创证券-证券行业月报_上市券商8月经营数据点评-市场下行_交投疲弱_主营业务压力增大_6页_589kb
报告摘要
证券行业月报总结
核心内容概述
2018年8月，证券行业整体经营数据表现疲软，市场下行压力显著影响了券商的主营业务收入与利润。尽管部分券商因子公司利润分配等因素有所改善，但多数券商仍面临业绩下滑甚至亏损的挑战。同时，市场交投活跃度持续低迷，利率上行，进一步加剧了券商的经营压力。然而，部分优质券商在弱市中表现出更强的稳定性，成为市场关注的焦点。
主要观点与关键信息
1. 8月经营数据点评
- 营业收入：上市券商8月合计实现营业收入94.85亿元，环比下降49%，同比下降47%。
- 净利润：8月合计净利润18.11亿元，环比下降74%，同比下降75%（可比口径）。
- 累计数据：1-8月28家上市券商累计营业收入1086.75亿元，同比下降13.9%；累计净利润393.63亿元，同比下降25.0%，降幅较前值扩大。
- 异常因素：申万宏源因子公司利润分配影响，若剔除该因素，8月营收环比下降46%，净利润环比下降70%。
2. 市场表现
- 主要指数下行：沪深300指数8月末收于3335点，环比下降5.21%；创业板指环比下降8.07%。
- 利率上行：10年国债收益率上行10个基点。
- 交投疲弱：8月日均成交额2847亿元，环比下降19%，同比下降44%。
- 换手率下降：月换手率17.08%，环比减少2.05个百分点。
- 两融余额下滑：月末两融余额环比下降3.83%，至8576亿元。
- 股票质押余额微增：8月末股票质押余额环比增长1.90%，增速平缓。
3. 融资市场动态
- IPO与再融资：8月IPO共6家，增发21家，股权融资金额合计1071亿元，环比下降39%。
- IPO募资：48亿元，环比下降9%，同比下降72%。
- 再融资金额：1023亿元，环比下降40%，同比增长8%。
- 债承表现：公司债和企业债合计募资1904亿元，环比增长30%，同比下降18%。
4. 中报数据对比
- 行业表现：2018年上半年全行业131家证券公司营收1266亿元，同比下降12%；净利润328.61亿元，同比下降41%。
- 上市券商表现：32家上市券商合计营收下滑7%，合计归母净利润下滑23%，优于行业整体表现。
- ROE：证券行业ROE为1.77%，较去年同期下降1.39个百分点。
5. 投资建议
- 行业前景：受市场低迷影响，券商整体估值已创11年以来新低，弱市将进一步推动行业集中。
- 推荐券商：继续推荐中信证券、华泰证券、招商证券，建议关注港股的中金公司。
- 风险提示：市场环境持续不振、金融监管超预期、中美摩擦继续发酵。
重点公司盈利预测与估值
| 简称 | 股价（元） | EPS（元） | PE（倍） | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中信证券 | 15.89 | 0.97 | 16.38（2018E） | 1.29 | 推荐 |
| 华泰证券 | 14.88 | 1.21 | 12.3（2018E） | 1.41 | 推荐 |
行业基本数据
- 股票家数：38只，占比1.07%
- 总市值：16,980.45亿元，占比3.23%
- 流通市值：12,112.25亿元，占比3.22%
投资评级体系（基准指数沪深300）
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
风险提示
- 市场环境持续不振；
- 金融监管政策可能超预期；
- 中美贸易摩擦可能继续发酵。
团队介绍
- 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职招商证券）；
- 高级分析师：王航朝（英国杜伦大学经济学硕士，曾任职中信建投）；
- 分析师：徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职平安银行）；
- 助理研究员：方嘉悦（香港中文大学经济学硕士）；
- 助理研究员：张径炜（西南财经大学硕士）。
机构销售通讯录
| 地区 | 姓名 | 职务 | 办公电话 | 企业邮箱 |
|---|---|---|---|---|
| 北京机构销售部 | 张昱洁 | 北京机构销售总监 | 010-66500809 | zhangyujie@hcyjs.com |
| 北京机构销售部 | 申涛 | 高级销售经理 | 010-66500867 | shentao@hcyjs.com |
| 北京机构销售部 | 杜博雅 | 销售经理 | 010-66500827 | duboya@hcyjs.com |
| 北京机构销售部 | 侯春钰 | 销售经理 | 010-63214670 | houchunyu@hcyjs.com |
| 北京机构销售部 | 侯斌 | 销售助理 | 010-63214683 | houbin@hcyjs.com |
| 北京机构销售部 | 过云龙 | 销售助理 | 010-63214683 | guoyunlong@hcyjs.com |
| 北京机构销售部 | 刘懿 | 销售助理 | 010-66500867 | liuyi@hcyjs.com |
| 广深机构销售部 | 张娟 | 所长助理、广深机构销售总监 | 0755-82828570 | zhangjuan@hcyjs.com |
| 广深机构销售部 | 王栋 | 高级销售经理 | 0755-88283039 | wangdong@hcyjs.com |
| 广深机构销售部 | 汪丽燕 | 高级销售经理 | 0755-83715428 | wangliyan@hcyjs.com |
| 广深机构销售部 | 罗颖茵 | 销售经理 | 0755-83479862 | luoyingy in@hcyjs.com |
| 广深机构销售部 | 段佳音 | 销售经理 | 0755-82756805 | duanjiayin@hcyjs.com |
| 广深机构销售部 | 朱研 | 销售助理 | 0755-83024576 | zhuyan@hcyjs.com |
| 广深机构销售部 | 杨英伟 | 销售助理 | 0755-82756804 | yangyingwei@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 石露 | 华东区域销售总监 | 021-20572588 | shilu@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 沈晓瑜 | 资深销售经理 | 021-20572589 | shenxiaoyu@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 朱登科 | 高级销售经理 | 021-20572548 | zhudengke@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 杨晶 | 高级销售经理 | 021-20572582 | yangjing@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 张佳妮 | 销售经理 | 021-20572585 | zhangjiani@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 沈颖 | 销售经理 | 021-20572581 | sheny ing@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 乌天宇 | 销售经理 | 021-20572506 | wutianyu@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 柯任 | 销售经理 | 021-20572590 | keren@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 何逸云 | 销售经理 | 021-20572591 | hey iyun@hcyjs.com |
| 上海机构销售部 | 张敏敏 | 销售经理 | 021-20572592 | zhangminmin@hcyjs.com |
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