20260705-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_头部券商中报预计高增_继续看好估值修复_15页_788kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告对非银金融行业进行了全面跟踪，重点分析了证券、保险及多元金融子行业近期表现、核心观点及重点公司推荐，同时提示了潜在风险。整体来看，非银金融行业在近期表现优于沪深300指数，行业估值处于低位，具备投资价值。

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主要观点

1. 证券行业

• 交易量增长：2026年7月日均股基交易额达39849亿元，较上年7月增长103.01%，较上月增长9.70%；两融余额30229亿元，同比提升62.91%，较年初增长18.98%。
• 业绩亮眼：国泰海通2026H1归母净利润预计200-205亿元，同比增长27%-30%；扣非净利润同比增长164%-171%。第二季度净利润同比增长290%-304%，环比增长113%-121%，主要得益于双创板IPO爆发、科创类跟投及大普微等项目上市带来的浮盈。
• 政策利好：证监会拟修订再融资规则，包括建立储架发行制度、优化小额快速融资、统一市价发行定价机制等，利好券商融资能力及市场活跃度。
• 估值较低：2026年7月3日，证券行业（不含东方财富）平均PB估值1.3x，大券商平均PB估值1.1x，具备安全边际，攻守兼备。
• 重点推荐：国泰海通、同花顺等优质龙头券商。

2. 保险行业

• 保费表现：5月单月寿险保费同比下滑3.0%，但产险保费同比上涨2.3%。1-5月人身险原保费同比增长5.6%，产险公司保费同比增长2.2%。
• 政策信号：丁向群在陆家嘴论坛五次提及“保险”，释放法治完善、市场规范、功能升级、开放提速等多重政策信号，表明保险行业功能定位正逐步拓展。
• 顺周期特性：保险行业具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端将逐步改善。
• 估值低位：2026年7月3日，保险板块估值0.43-0.74倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
• 重点推荐：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等头部公司。

3. 多元金融行业

• 信托行业：2025年6月末信托资产规模达32.43万亿元，同比增长20.11%；2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅0.45%，行业处于平稳转型期。
• 期货行业：2026年5月期货行业成交量7.09亿手，成交额70.61万亿元，同比分别增长4.54%和29.01%。但2026年5月期货公司净利润同比下降20.73%，环比下降43.43%，创新业务或成未来发展方向。
• 重点推荐：行业排序为保险 > 证券 > 其他多元金融。

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关键信息汇总

证券行业关键数据

• 7月日均股基交易额：39849亿元（同比+103.01%，环比+9.70%）
• 两融余额：30229亿元（同比+62.91%，较年初+18.98%）
• IPO发行：1家，募资7.35亿元
• 国泰海通2026H1归母净利润：200-205亿元（同比+27%-30%）
• 国泰海通2026H1扣非净利润：192-198亿元（同比+164%-171%）
• 2026年7月证券行业平均PB估值：1.3x，大券商平均PB估值：1.1x

保险行业关键数据

• 5月单月人身险原保费：3228亿元（同比-3.0%）
• 1-5月人身险原保费：25832亿元（同比+5.6%）
• 5月产险保费：1350亿元（同比+2.3%）
• 2026年7月保险板块估值：0.43-0.74倍2026E P/EV
• 重点推荐公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保

多元金融行业关键数据

• 信托资产规模：32.43万亿元（同比+20.11%）
• 信托利润总额：197亿元（同比+0.45%）
• 期货行业5月成交额：70.61万亿元（同比+29.01%）
• 期货公司5月净利润：6.50亿元（同比-20.73%）

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风险提示

1. 宏观经济不及预期：宏观经济波动可能影响资本市场活跃度，进而影响证券及保险行业收入。
2. 政策趋紧：若宏观经济下滑，监管政策可能趋紧，限制行业创新。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能加速市场出清，对中小型券商及险企带来经营压力。

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行业推荐排序及重点公司

排名	行业	重点公司
1	保险	中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保
2	证券	国泰海通、同花顺、中信证券、华泰证券、中国银河
3	其他多元金融	信托、期货

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总结

非银金融行业整体表现优于沪深300指数，证券行业受益于交易量增长及政策利好，保险行业在经济复苏及利率上行背景下估值低位，具备投资价值。信托与期货行业进入平稳转型期，创新业务成为未来发展方向。整体行业估值较低，安全边际高，推荐关注保险、证券及头部多元金融公司。