20220426-光大证券-赣锋锂业-002460.SZ-2022年一季报点评_单季归母净利润再创历史新高值_电池业务布局加速_4页_889kb
报告摘要
赣锋锂业 (002460.SZ) 2022年一季报总结
核心内容
赣锋锂业在2022年第一季度实现了营业收入53.65亿元，同比增长233.91%；归母净利润达到35.25亿元，同比增长640.41%；扣非归母净利润31.03亿元，同比增长956.4%。公司一季度业绩表现优异，主要受益于锂盐产品价格的大幅上涨，电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为40万元/吨和34.8万元/吨，同比分别增长467%和492%。
主要观点
- 业绩表现强劲：公司一季度业绩再创新高，3月单月归母净利润达21.25亿元，超过1月和2月之和，显示公司盈利能力显著提升。
- 锂盐产品价格高位运行：锂价仍处于历史高位，尽管近期略有回调，但预计供需紧张将持续，锂价有望维持高位震荡。
- 产能扩张加速：公司锂盐产能持续扩张，预计到2025年锂精矿产能将达到30万吨/年LCE。主要项目包括：
- 江西省丰城市年产5万吨锂电新能源材料项目（一期2.5万吨氢氧化锂）
- Cauchari-Olaroz锂盐湖项目（一期4万吨碳酸锂，二期不低于2万吨碳酸锂当量）
- Mariana锂盐湖项目（一期2万吨氯化锂）
- Sonora锂黏土项目（一期5万吨氢氧化锂）
- 下游布局积极：公司积极推进电池回收和固态电池业务，预计2022年内形成2GWH的一代半固态电池产能，并计划在2023年实现2.5万吨碳酸锂当量的回收规模。
关键信息
盈利预测与估值
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 33.061 | 41.303 | 49.838 |
| 净利润(亿元) | 13.116 | 17.854 | 22.955 |
| EPS(元) | 9.10 | 12.39 | 15.93 |
| PE | 10 | 7 | 6 |
| PB | 3.8 | 2.8 | 2.1 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 21.4% | 39.8% | 50.8% | 55.1% | 58.4% |
| ROE(摊薄) | 9.6% | 23.9% | 37.9% | 37.6% | 36.0% |
| 资产负债率 | 39% | 33% | 32% | 28% | 25% |
| 流动比率 | 2.15 | 1.78 | 2.90 | 3.57 | 4.23 |
| 速动比率 | 1.61 | 1.38 | 2.17 | 2.85 | 3.53 |
股东权益与现金流
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 归属母公司权益(亿元) | 10.706 | 21.894 | 34.539 | 47.386 | 63.543 |
| 自由现金流(亿元) | 0.3 | 3.524 | 9.556 | 11.807 | 15.491 |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 行业供给过快释放，锂盐价格下跌
- 公司项目建设达产不及预期
- 安全环保风险
- 海外运营风险
- 技术路径变化风险
- 估值过高风险
- 宏观政策及流动性调整风险
评级与投资建议
- 评级：增持（维持）
- 当前价：92.24元
- 分析师：王招华
- 执业证书编号：S0930515050001
- 联系方式：021-52523811，wangzhh@ebscn.com
市场数据
- 总股本：14.37亿股
- 总市值：1325.93亿元
- 一年最低/最高价：91.47元 / 224.40元
- 近3月换手率：99.73%
股价相对走势
附图：股价相对走势图
收益表现
| 指标 | 1M | 3M | 1Y |
|---|---|---|---|
| 相对 | -16.51% | -13.83% | 19.65% |
| 绝对 | -25.29% | -33.53% | -5.65% |
总结
赣锋锂业凭借锂盐产品价格的大幅上涨，在2022年第一季度实现了业绩的大幅增长。公司持续扩大锂盐产能，积极布局电池回收和固态电池业务，显示出其在新能源产业链中的战略前瞻性。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，盈利预测乐观，因此维持“增持”评级。
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