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赣锋锂业（002460）2025年业绩预告点评总结

核心内容概述

赣锋锂业在2025年Q4业绩出现显著反转，归母净利润扭亏为盈，主要受益于锂价上涨带来的利润弹性。公司同时稳步推进固态电池全产业链布局，提升其在新能源领域的竞争力。分析师维持“买入”评级，并上调2025-2027年盈利预测，基于锂价上涨及业务扩张的预期。

主要观点

1. 2025年Q4业绩亮眼

• 预计2025年归母净利润为11.0至16.5亿元，同比大幅增长153%至180%。
• 扣非净利润预计为亏损6.0至3.0亿元，同比增加32%至66%，显示扭亏为盈趋势。
• Q4归母净利润预计为10.7至16.2亿元，环比增长93%至192%，中值为13.5亿元。
• 扣非净利润预计为3.4至6.4亿元，中值为4.9亿元，同环比扭亏。

2. 锂价上涨贡献利润弹性

• 2025Q4锂盐出货量预计为5万吨，环比持平，全年合计17万吨。
• 碳酸锂均价上涨至8.7万元/吨，环比Q3增长19%，单吨利润提升至0.8万元/吨。
• 自有资源自供比例超过50%，折算碳酸锂单吨利润约1.4万元/吨。
• 展望2026年，锂盐出货量预计增长至21万吨，同比增长25%，若碳酸锂价格达到15万元/吨，可贡献约90亿元利润。

3. 电池业务稳步增长

• 2025年电池出货量预计为10GWh，全年合计33GWh，主要应用于储能领域。
• 电池单Wh利润为0.01元，全年贡献3亿元利润，其中Q4贡献1亿元。
• 2026年电池出货量预计增长至42GWh，同比增长27%，单Wh利润有望提升至0.02元。

4. 固态电池布局

• 公司布局固态电解质、金属锂负极及固态电池技术路线，具备前瞻性。
• 通过多种技术路线推进，提升其在新能源电池领域的竞争力。

5. 盈利预测与估值调整

• 调整2025-2027年归母净利润预测为14.8/94/109亿元，分别同比增长172%/532%/16%。
• 对应PE分别为103/16/14倍，2026年给予25x估值，目标价112元，维持“买入”评级。
• 估值提升主要源于碳酸锂价格弹性及固态电池布局带来的长期增长潜力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 产能释放不及预期
• 需求不及预期
• 碳酸锂价格波动风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，主要基于以下因素：

• 碳酸锂价格上涨带来的利润弹性
• 公司在2026年有望实现更高的锂盐出货量及单吨利润
• 固态电池全产业链布局提升长期竞争力
• 估值调整反映对未来业绩增长的乐观预期

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所
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总结

赣锋锂业2025年Q4业绩出现显著反转，主要受益于碳酸锂价格上涨及锂盐业务的利润提升。公司同时布局固态电池全产业链，增强其在新能源领域的竞争力。分析师上调公司未来三年的盈利预测，并给予2026年25x估值，目标价112元，维持“买入”评级。未来增长主要依赖锂价上涨及业务扩张，但需关注产能释放、需求变化及价格波动等风险。