20210831-中国银河-赣锋锂业-002460.SZ-锂价上行驱动业绩_锂业龙头加速生态链布局_3页_384kb

公司点评报告总结：有色金属行业

核心内容

公司名称：赣锋锂业 (002460.SZ)
报告日期：2021年8月31日
分析师：华立
评级：推荐 维持评级

本报告主要分析赣锋锂业在2021年上半年的经营业绩及行业布局情况，指出其在锂价上涨的背景下，业绩实现大幅增长，并加速生态链布局以巩固行业龙头地位。

主要观点

业绩表现强劲

• 2021年上半年实现营业收入40.64亿元，同比增长 70.27%。
• 归属于上市公司股东净利润达14.17亿元，同比增长 805.29%。
• 扣非后归属于上市公司股东净利润为8.35亿元，同比增长 380.62%。
• 每股收益为1.04元，同比增长 766.67%。
• 2021Q2单季度营收24.57亿元，同比增长 87.87%；净利润9.41亿元，同比增长 532.35%。

锂价上涨驱动业绩

• 新能源汽车产业链需求强劲，推动锂行业景气度上升。
• 国内电池级碳酸锂均价同比上涨 76.52% 至81750元/吨；氢氧化锂均价同比上涨 24.03% 至74711元/吨。
• 公司锂系列产品毛利率同比提升 20.93个百分点 至 41.37%。
• 公司锂盐产量因产能释放而增长，量价齐升显著提升经营性净利润。

生态链布局加速

• 上游锂资源开发：推进阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目，计划2022年投产；收购Bacanora公司，提升对墨西哥Sonora锂黏土矿的持股比例，并加快一期2万吨氢氧化锂项目；间接持有非洲马里Goulamina锂辉石矿项目权益并取得包销权；收购五矿盐湖49%股份，获得柴达木一里坪锂盐湖项目权益，具备187万吨氯化锂储量与1万吨碳酸锂产能。
• 中游锂盐产能扩张：完成宁都1.75万吨电池级碳酸锂生产线技改升级至2万吨；马洪三期5万吨氢氧化锂产能爬坡顺利，达产后公司锂盐总产能达 4.3万吨碳酸锂 + 8.1万吨氢氧化锂 + 2000吨金属锂。
• 下游锂电池业务布局：覆盖消费类电池、TWS电池、动力/储能电池及固态电池等技术路径，规划在江西新余建设 5GWh新型动力锂电池项目，在重庆两江新区建设 10GWh新型动力锂电池项目，以扩大产能。

关键信息

投资建议

• 预计公司2021年归母净利润为29.68亿元，2022年为37.42亿元。
• EPS分别为2.07元和2.60元，对应PE分别为 104x 和 83x。
• 维持“推荐”评级，认为公司将在锂价持续上涨及产能扩张中受益。

风险提示

1. 新能源汽车产销低于预期。
2. 锂价大幅下跌。
3. 公司新增产能释放低于预期。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上。

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