20221204-国元证券-国联股份-603613.SH-事件点评_高管增持彰显信心_长期成长逻辑无忧_4页_1mb

国联股份(603613.SH)事件点评总结

核心内容

国联股份（603613.SH）近期发布了控股股东、实际控制人、董事、监事及管理人员增持公司股份的公告，并对相关媒体报道事项进行了澄清。公司明确表示，媒体报道的融资性贸易、人均创收异常等问题均不属实，彰显了对公司未来发展和长期投资价值的信心。

主要观点

• 高管增持：公司高管拟在2022年11月29日至2023年5月28日期间，通过集中竞价、大宗交易、协议转让等方式增持公司股份，拟增持金额不低于5020万元，不超过10040万元。其中，刘泉先生和钱晓钧先生每人拟增持不低于2000万元，不超过4000万元。
• 澄清媒体报道：
  • 公司与亿兆华盛、东岳飞达之间的交易不构成融资性贸易。
  • 期末货币资金余额较高，主要受非公开发行募集资金和货款支付方式影响，剔除影响后仍与业务规模匹配。
  • 预收款与预付款增长与集采流程有关，不存在损害公司利益的情形。
  • 员工人数增长与营业收入增长相匹配，人均创收处于行业正常水平。

关键信息

财务预测与投资建议

• 盈利预测：公司预计2022-2024年营业收入将分别达到704.95亿元、1198.22亿元和1907.16亿元，归母净利润分别为10.24亿元、17.04亿元和27.14亿元，EPS分别为2.05元、3.42元和5.44元。
• PE估值：公司PE从2022年的70倍逐步下降至2024年的17.97倍，维持70倍目标PE对应目标价143.50元。
• 成长能力：营业收入保持高速增长，2022年同比增长89.35%，2023年预计增长69.97%，2024年预计增长59.17%。
• 获利能力：毛利率稳定在3.18%-3.26%之间，净利率略有下降，但ROE持续提升，2022年达到19.34%，2024年预计达到29.68%。

财务数据与比率

风险提示

• 疫情反复：可能影响公司业务运营。
• 市场竞争加剧：B2B电商市场竞争可能对公司盈利能力构成压力。
• 商品价格波动：主要商品价格大幅波动可能导致公司盈利不稳定。
• GDR发行进度：若发行进度低于预期，可能影响公司国际化进程。

投资建议

• 当前价/目标价：97.82元 / 143.50元
• 目标期限：6个月
• 评级：买入

基本数据

• 52周最高/最低价：128.78元 / 74.78元
• A股流通股：498.66百万股
• A股总股本：498.66百万股
• 流通市值/总市值：48778.47百万元

相关研究报告

• 《国元证券公司研究-国联股份(603613.SH)2022年第三季度报告点评：业绩保持高速增长，海外融资进展顺利》2022.11.03
• 《国元证券公司研究-国联股份(603613.SH)2022年半年度报告点评：业绩实现高速增长，拓展国际融资渠道》2022.08.16

报告作者

• 分析师：耿军军
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投资评级说明

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