20221221-华鑫证券-国联股份-603613.SH-公司事件点评报告_回购+增持彰显信心_短期扰动不改长期趋势_6页_451kb

报告摘要

国联股份（603613.SH）公司事件点评总结

核心内容

国联股份（603613.SH）于2022年12月20日发布公告，宣布拟回购公司股份用于员工持股计划或股权激励，回购金额不低于2亿元，不超过4亿元。同时，董监高11人合计增持11.61万股，增持金额884.62万元。公司管理层的增持和回购行为表明其对公司未来发展的信心，也体现了对员工激励的重视。

主要观点

管理层信心彰显
- 董事会、监事会及高管集体增持，显示管理层对公司长期价值的认可。
- 回购股份用于员工持股或股权激励，有助于绑定员工与公司利益，提升员工积极性。
短期扰动已近尾声
- 公司已对之前质疑的融资性贸易、人均创收异常、募集资金使用等问题作出回应。
- 交易所问询函已获回复，保荐机构中金公司对回复表示认可。
- 产业互联网发展趋势及公司三大成长逻辑（垂直行业横向复制、产业链纵向延伸及渗透率提升、服务模式多元化）未发生改变，公司经营状况正常。
云工厂战略前景广阔
- 公司自2021年起实施“三年百家云工厂”战略，致力于通过数字化手段帮助企业实现降本增效和供应链优化。
- 云工厂服务模式为先投入后收费，按生产吨数收取10-20元/吨的服务费。
- 截至2022年“双十一”，公司已推出53家云工厂，其中15家已实施数字化改造。
- 随着云工厂数量增加，公司有望实现稳定的业绩和现金流。
境外发行GDR助力发展
- 公司计划在瑞士证券交易所发行GDR，代表A股股票不超过4000万股。
- 募集资金将用于多多平台及数字化建设升级、跨境电商及全球供应链战略、补充运营资金。
- GDR发行已获证监会批复，有助于丰富融资渠道，提升公司国际影响力。
盈利预测与估值
- 预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.06亿元、16.35亿元、25.29亿元，EPS分别为2.02元、3.28元、5.07元。
- 当前股价对应PE分别为38倍、23倍、15倍，公司估值逐步下降，成长性凸显。
- 营收和净利润增长率逐年放缓，但整体仍保持较高增速，显示公司业务持续扩张。

关键信息

公司财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	37,230	70,602	119,959	191,876
营收增长率	117.0%	89.6%	69.9%	60.0%
归母净利润（百万元）	578	1,006	1,635	2,529
归母净利润增长率	90.0%	73.9%	62.5%	54.7%
EPS（元）	1.68	2.02	3.28	5.07
P/E（倍）	45.3	37.8	23.3	15.0
P/S（倍）	0.7	0.5	0.3	0.2
P/B（倍）	6.1	7.6	6.2	4.8

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	3.3%	3.1%	3.1%	3.1%
四项费用/营收	0.8%	0.9%	0.9%	0.9%
净利率	1.9%	1.7%	1.6%	1.6%
ROE	12.6%	18.2%	23.4%	27.2%
资产负债率	51.7%	54.3%	52.2%	49.6%
总资产周转率	3.9	5.8	8.2	10.4
应收账款周转率	87.5	104.3	125.9	135.2
存货周转率	513.3	760.4	793.5	848.8