20220519-开源证券-国联股份-603613.SH-公司信息更新报告_管理层大手笔增持彰显信心_产业数字化龙头前景广阔_4页_728kb

报告摘要

国联股份 (603613.SH) 总结

核心内容

国联股份（603613.SH）是一家专注于产业互联网的龙头企业，近年来在数字化转型领域表现突出，其业务模式通过“数字工厂+PTDCloud工业互联网”实现生产、管理、质检、能耗、物流等环节的全面数字化，并构建了数字供应链和远程办公、云销体系等数字技术服务体系。公司积极拓展品类，提升市场渗透率，其成长逻辑持续得到验证。

主要观点

管理层增持：截至2022年5月17日，公司控股股东、董事、监事及管理人员通过集中竞价方式累计增持107.35万股，金额达1.11亿元，显示对公司长期发展的信心。
投资评级：开源证券维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.76亿、15.40亿、23.46亿元，对应EPS为2.84元、4.48元、6.82元/股，当前PE为37.9倍，2022-2024年PE分别为37.9、24.0、15.8倍。
政策利好：全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调数字技术与实体经济融合，公司有望从中受益。
财务表现强劲：公司营业收入和归母净利润保持高速增长，2022年预计同比增长68.7%和57.9%，2024年预计达231.855亿元，净利润28.62亿元。
盈利能力提升：尽管毛利率逐年下降，但净利率和ROE持续增长，ROE从2020年的9.2%提升至2024年的27.8%。
现金流稳健：经营活动现金流保持增长，2022年预计达10.71亿元，显示公司运营能力增强。

关键信息

股票数据

当前股价：107.53元
一年最高最低：128.00元 / 82.32元
总市值：369.80亿元
流通市值：238.86亿元
总股本：3.44亿股
流通股本：2.22亿股
近3个月换手率：62.12%

财务预测（单位：亿元）

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入	73.67	135.17	231.86
归母净利润	9.76	15.40	23.46
EPS	2.84	4.48	6.82
P/E	37.9	24.0	15.8
P/B	7.1	5.5	4.1
EV/EBITDA	43.2	27.0	17.5

财务趋势

营业收入增长：2020-2022年复合增长率达97.9%，2023-2024年预计继续增长。
净利润增长：2020-2022年复合增长率达68.7%，2023-2024年预计保持增长。
毛利率：从2020年的3.4%下降至2024年的2.9%，显示公司成本控制能力增强。
净利率：从2020年的1.8%下降至2024年的1.0%，反映公司盈利能力逐步优化。
ROE：从2020年的9.2%提升至2024年的27.8%，显示资产回报率显著提高。

风险提示

市场竞争加剧
新品类拓展不及预期
宏观经济环境恶化

结构分析

资产负债表（单位：亿元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	6.55	9.24	12.97	18.44	26.88
非流动资产	0.18	0.29	0.41	0.64	0.98
资产总计	6.72	9.53	12.97	18.44	26.88
流动负债	2.81	4.93	7.24	10.92	16.60
非流动负债	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
负债合计	2.81	4.93	7.24	10.92	16.60
股东权益	3.91	4.60	5.73	7.52	10.28
负债和股东权益	6.72	9.53	12.97	18.44	26.88

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	41.8%	51.7%	55.8%	59.2%	61.8%
净负债比率	-66.4%	-60.2%	-63.4%	-58.7%	-52.7%
流动比率	2.3	1.9	1.7	1.6	1.6
速动比率	1.7	1.1	0.9	0.7	0.6
总资产周转率	3.8	4.6	6.5	8.6	10.2
应收账款周转率	121.5	121.0	170.2	170.2	170.2
应付账款周转率	15.2	17.8	19.0	22.0	23.0
每股收益（摊薄）	0.89	1.68	2.84	4.48	6.82
每股经营现金流	2.26	0.79	3.11	3.43	4.57
每股净资产	10.99	12.58	15.25	19.45	25.98

估值分析

PE倍数：从2020年的121.5倍下降至2024年的15.8倍，显示估值逐步回归。
PB倍数：从2020年的9.8倍下降至2024年的4.1倍，资产回报率提升。
EV/EBITDA：从2020年的161.7倍下降至2024年的17.5倍，估值显著优化。

总结

国联股份作为产业互联网龙头，凭借其在数字化转型领域的布局和成效，展现出强劲的增长潜力。管理层的大规模增持进一步强化了市场对其未来发展的信心。公司财务表现稳健，收入和净利润持续增长，ROE和净利率显著提升，同时现金流保持健康。在政策支持和行业趋势推动下，公司有望充分受益于数字经济的发展。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，其长期投资价值值得期待，维持“买入”评级。

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