深度报告-20220411-西部证券-宏微科技-688711.SH-首次覆盖_持续发力新能源领域_业绩实现快速增长_45页_2mb

宏微科技（688711.SH）总结

核心内容

宏微科技是一家深耕功率半导体领域15年的企业，具备IGBT、FED芯片设计能力及模块封装能力，产品包括模块、单管、芯片等，广泛应用于工控、新能源、家电等领域。公司近年来在新能源赛道实现快速增长，2021年营收达5.23亿元，同比增长57.76%；归母净利润为0.64亿元，同比增长139.62%。随着自研芯片比例提升、产品结构优化和规模化效应显现，公司盈利能力有望持续提升。

主要观点

• 技术能力提升：公司自研IGBT和FRED芯片占比持续上升，2020年已达到53.69%，并逐步实现国产替代。公司与多家国内外知名企业合作，技术追赶步伐加快。
• 市场前景广阔：新能源车、光伏和充电桩等领域对IGBT需求旺盛，预计到2025年，中国新能源车、充电桩和光伏领域IGBT市场规模分别可达100.74亿元、52.62亿元和28.60亿元，行业增长潜力巨大。
• 盈利能力改善：2021年前三季度因新产线投产转固，毛利率承压，但随着新能源业务占比提升和自研芯片推广，毛利率有望逐步回升。
• 研发投入强劲：公司持续投入研发，技术实力领先行业，已承担多项国家级科技专项，并与多家客户建立长期合作关系。

关键信息

公司概况

• 成立于2006年8月，2021年9月登陆上交所科创板。
• 产品包括IGBT、FRED芯片、单管、模块等，覆盖多个应用领域。
• 与台达、汇川、臻驱科技等企业保持合作，订单充足。

财务表现

毛利率与净利率

• 2020年毛利率为23.59%，净利润率为8.00%。
• 2021年前三季度毛利率为22.14%，净利润率为12.45%。
• 未来随着自研芯片比例提升和产品结构优化，毛利率有望回升。

技术与研发

• 公司核心技术成员占比高，研发费用率在2020年为6.94%，2021年前三季度研发支出占营收比为5.57%。
• 产品性能接近或达到国际水平，已通过多项客户认证。

投资建议

• 给予公司“增持”评级，2022年目标PE为100倍，对应目标股价94元。
• 股价上涨催化剂包括产能释放、客户认证增加、行业高景气及国产替代进程加快。

风险提示

• 技术升级和产品迭代带来的不确定性。
• 重要供应商依赖可能影响成本控制。
• 宏观经济波动可能影响整体市场需求。

总结

宏微科技在新能源赛道表现出强劲的增长潜力，尤其在IGBT领域具有较高的技术竞争力和市场占有率。随着国内新能源车、光伏和充电桩市场的快速发展，公司有望持续受益于行业高景气和国产替代趋势。公司研发投入高，技术实力强，未来盈利能力和市场地位有望进一步提升。