20220620-东北证券-宏微科技-688711.SH-完善核心员工股权激励_新能源业务快速发力_4页_699kb

宏微科技 (688711) 公司点评总结

核心内容

宏微科技（688711）是一家专注于半导体/电子领域的公司，尤其在IGBT（绝缘栅双极型晶体管）领域具有领先地位。公司近期发布了股权激励计划，以吸引和留住优秀人才，并推动新能源业务的快速发展。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 股权激励计划：公司拟向130名核心员工授予176.56万股限制性股票，占总股本的1.28%。其中，首次授予141.25万股，占授予总额的80%，预留35.31万股。该计划将进一步完善激励体系，提升员工积极性与创造力。

• 业绩考核目标：公司设定的业绩考核目标为：以2021年营业收入为基数，2022年增长不低于37%，2023年增长不低于81%，2024年增长不低于172%，2021-2024年复合增速达39.6%。这一目标彰显了公司对未来的信心。

• 新能源业务高景气：在新能源汽车、光伏、储能等领域的快速发展下，IGBT市场需求持续增长。预计2025年全球IGBT市场规模将达到1023亿元，其中新能源汽车部分将达416亿元，CAGR为36%。同时，国际功率器件厂商如英飞凌、意法半导体等相继涨价，进一步加剧了IGBT的市场热度。

• 国内IGBT领军企业：宏微科技作为国内IGBT的领先企业，已进入新能源汽车、光伏逆变器及工业控制等下游头部客户，新能源收入占比和芯片自给率逐年提升。公司有望受益于新能源行业的高景气和国产替代的趋势，迎来业绩增长。

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.06亿元、1.60亿元、2.37亿元，对应PE分别为91倍、60倍、41倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期良好。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长预测

• 营业收入增长率：2021年为66.04%，预计2022-2024年分别为59.34%、47.96%、34.11%。
• 净利润增长率：2021年为158.39%，预计2022-2024年分别为53.7%、51.6%、47.9%。

估值指标

• P/E（倍）：2021年为147.51，预计2022-2024年分别为91.37、60.26、40.76。
• P/B（倍）：2021年为13.92，预计2022-2024年分别为9.75、8.73、7.22。
• P/S（倍）：2021年为12.54，预计2022-2024年分别为11.02、7.45、5.55。

财务与运营指标

• 毛利率：预计2022-2024年分别为22.8%、24.0%、24.9%。
• 净利润率：预计2022-2024年分别为12.1%、12.4%、13.6%。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为34.0%、40.1%、40.2%。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为2.67、2.26、2.26。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为1.94、1.56、1.52。
• 销售费用率：预计2022-2024年分别为2.6%、2.6%、2.6%。
• 管理费用率：预计2022-2024年分别为3.5%、4.0%、3.8%。
• 财务费用率：预计2022-2024年分别为-0.1%、0.1%、0.2%。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 产能释放不及预期
• 客户进展不及预期

分析师信息

• 李玖：东北证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，电子科技大学本科，曾任华为海思高级工程师。
• 王浩然：东北证券电子行业高级分析师，上海财经大学理学学士、金融硕士，曾任职于新财富团队。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克或标普500指数为基准。

股票数据

• 收盘价：70.10元
• 12个月股价区间：55.40~169.23元
• 总市值：9,666.14百万元
• 总股本：138百万股
• 日均成交量：3百万股

总结

宏微科技作为国内IGBT领军企业，凭借新能源业务的快速增长和完善的股权激励机制，展现出强劲的发展势头。公司业绩增长预期良好，未来三年净利润复合增速达39.6%，估值逐步下降，盈利能力和运营效率持续提升。分析师维持“买入”评级，认为公司将在新能源高景气和国产替代趋势中受益。然而，也需关注行业需求、产能释放及客户进展等潜在风险。