20240610-天风证券-司太立-603520.SH-定增落地_看好后续API+制剂进入高速增长期_6页_989kb

公司点评总结：司太立（603520）

司太立是一家从事医药生物/化学制药的公司，股票代码603520。报告维持“买入”投资评级，当前股价1015元，六年期投资目标未指定。公司总股本34251百万股，市值约347.652亿元，每股净资产5.15元，资产负债率66.90%。

公司于2024年6月6日完成定向增发，募资935亿元，扣除费用后净额928亿元。此次增发旨在扩产造影剂原料药产能，预计将缓解产能瓶颈，促进收入增长。此前，由于碘价下行（从SQM口径70美元/千克降至2024Q1的65美元/千克，中国海关数据表明2024年4月为64美元/千克），公司业绩面临短期压力，但长远来看，产能扩张将带动增长。

行业方面，全球碘产能持续恢复，主要产国包括智利、日本和美国，碘价进入下行趋势，这会影响公司作为碘造影剂龙头的利润。公司造影剂原料药产能丰富，2023年拥有近1800吨产能（主要品种碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇），本次新增1550吨产能，将提升市场控制力。

国内制剂市场表现强劲，截至2023年底，司太立是国内获批碘对比剂品种最多的企业，2023年制剂收入49亿元，同比增长4244%。公司正积极拓展海外业务，推进EU-GMP认证，以争夺高端市场。

盈利预测已调整：2024-2026年预计营业收入分别为260.9亿、321.4亿、406.7亿元；归母净利润分别为15.5亿、32.2亿、48.2亿元。这基于碘价缓慢下降的假设。

主要风险包括：碘价下降不及预期、市场竞争加剧、海外推广缓慢。公司需应对测算主观性和业绩不确定性。

总体，司太立有望通过定增巩固行业地位，抓住产能扩展机遇，长期增长潜力被看好。但需注意风险管理。

字数：约450字。本总结聚焦关键内容，未超过1000字限制。