20220425-浙商证券-司太立-603520.SH-司太立2021年报及2022年一季报点评_收入增长提速_营运效率提升_4页_902kb

司太立（603520）2021年报及2022年一季报总结

核心内容概述

司太立（603520）在2021年及2022年第一季度实现了收入和利润的显著增长，主要得益于造影剂系列产品收入增长、合规产能释放、集采中标产品放量以及CDMO业务的发展。公司预计在2022-2024年将继续保持较高的增长态势，特别是在原料药产能释放、制剂一体化和海外客户拓展方面。

主要观点

• 收入增长提速：2021年公司总收入为20亿元，同比增长46.3%；2022年第一季度收入为5.2亿元，同比增长42.1%。
• 净利润增长稳健：2021年归母净利润为3.2亿元，同比增长35.6%；2022年第一季度归母净利润为0.8亿元，同比增长24.3%。
• 盈利能力提升预期：尽管2021年毛利率下降15个百分点，但随着规模效应显现和CDMO业务占比提升，预计2022-2024年净利润率将小幅回升。
• 成长能力增强：造影剂系列作为主要收入来源，2021年收入同比增长43.6%，占比达87.2%。原料药产能释放将推动收入增长，预计2022年碘造影剂原料药总产能有望达到2500-3000吨。
• 集采中标产品放量：碘海醇注射液和碘克沙醇注射液自2021Q4起逐步放量，公司预计其市占率将进一步提升。
• CDMO业务发展潜力大：CDMO业务虽在2021年收入占比较小，但公司正积极拓展该业务，预计未来将贡献更多收入。

关键信息

收入与利润增长

单季度业绩

盈利预测及估值

财务摘要（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 生产安全事故风险
• 制剂集采大幅降价或流标风险
• 上游成本大幅波动风险
• 订单交付波动性风险

投资评级

• 公司评级：增持
• 行业评级：看好

总结

司太立在2021年及2022年第一季度表现出强劲的收入和利润增长，主要得益于造影剂系列产品收入增长、合规产能释放和集采中标产品放量。公司预计在2022-2024年将继续受益于产能释放、一体化发展和海外市场拓展，实现业绩的持续增长。尽管面临一定的风险，但公司具备较强的盈利能力和成长潜力，维持“增持”评级。