20210428-东北证券-司太立-603520.SH-上调盈利预测_一体化稳步推进_4页_678kb

司太立（603520）公司点评报告总结

核心内容

本报告为司太立（603520）2021年4月28日发布的证券研究报告，内容聚焦于公司2020年年度及2021年第一季度的经营情况、一体化产业链布局进展以及盈利预测的调整。报告整体对司太立的未来发展持积极态度，将公司评级上调至“买入”。

主要观点

业绩表现

• 2020年业绩：公司全年实现营业收入13.67亿元，同比增长4.45%；归母净利润2.39亿元，同比增长40.16%；扣非归母净利润2.37亿元，同比增长40.65%。
• 2021年第一季度：营收3.64亿元，同比增长24.90%；归母净利润0.65亿元，同比增长41.43%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长35.74%。
• 第四季度表现：营收3.21亿元，同比微降0.75%，环比下降1.14%；归母净利润0.40亿元，同比增长22.44%，环比下降31.45%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长26.53%，环比下降23.40%。

事件影响

• 2020年7月发生的仙居厂区爆炸事故已基本消除影响，公司经营逐步恢复正常。
• 海神制药完成对赌协议，过去三年累计净利润达1.626亿元，超额完成承诺目标。

一体化布局

• 子公司上海太立获得3个品种4个品规的制剂批件，标志着公司“中间体—原料药—制剂”一体化产业链布局的形成。
• 公司积极拓展产品市场，碘海醇和碘克沙醇入围山东省首批药品省级集中带量采购拟中标名单，体现公司战略方向的精准和领先地位。

关键信息

盈利预测调整

• 2021年和2022年盈利预测上调至4.03亿元和6.09亿元（前值分别为3.63亿元和5.53亿元）。
• 2023年预计归母净利润8.12亿元，对应当前股价的PE分别为39倍、26倍和19倍。
• 参考可比公司，给予2021年46倍PE估值，目标价75.9元。

风险提示

• 原料药价格波动风险
• 制剂产品推广不及预期风险

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

股票数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场相应调整。

研究团队简介

• 樊翔宇：东北证券医药行业分析师，具有3年证券研究从业经历，主要覆盖原料药、医疗服务板块。

总结

司太立在2020年和2021年第一季度展现出强劲的业绩增长势头，尤其是在制剂业务推进和一体化产业链布局方面取得显著进展。公司成功应对了此前的爆炸事故影响，经营逐步恢复正轨。盈利预测上调，反映市场对公司未来发展的信心。同时，公司具备良好的财务结构和运营效率，估值指标显示其具备一定的投资吸引力。