20210223-安信证券-安信金工组合一周回顾_16页_1mb

安信金工组金融工程定期报告总结

核心内容概述

本报告旨在跟踪安信金工组在基金、股票和另类资产策略上的组合表现。报告涵盖了股票筛选策略、资产配置和基金组合、另类资产策略等几个方面，提供了详细的组合表现数据、持仓信息及调仓记录。

主要观点

• 股票筛选策略：报告中介绍了多种股票筛选方法，包括券商金股优选、北向行业增强选股策略、外资持股优选以及公募持仓优选。每种策略均有明确的思路、调仓频率、基准和持仓结构。
• 资产配置和基金组合：安信金工组管理三个主要的资产配置模型：“风险再平衡”、“结构化风险平价”和“逆向进取”，分别适用于不同风险偏好和调仓频率的投资者。
• 另类资产策略：包括商品因子组合（动量因子和月差因子）和大类资产配置绝对收益组合，通过系统化策略获取商品CTA产品收益。

关键信息

1. 股票筛选策略

2.1 券商金股优选

• 思路：通过对全市场券商金股池进行优选，构建每期十个股票的“券商金股篮子”。
• 持仓：每期持有10只股票。
• 基准：沪深300指数全收益。
• 调仓频率：月度调整。
• 组合时间：样本内自2019年12月起至2020年10月；样本外自2020年10月起至今。
• 最近调仓日期：2021-02-21。
• 组合表现：
  • 过去一周：-1.55%
  • 过去一月：2.89%
  • 过去三月：34.86%
  • 波动率：
    • 过去一月：43.97%
    • 过去三月：36.15%
    • 过去六月：32.21%
  • 夏普率：
    • 过去一月：0.93
    • 过去三月：6.34
    • 过去六月：4.12

2.2 北向行业增强选股策略

• 思路：基于北向资金的行业配置和个股选择构建周频和月频组合。
• 持仓：每期持有10只股票。
• 基准：沪深300全收益。
• 调仓频率：周频和月频调整。
• 组合时间：样本内自2017年1月起至2020年6月；样本外自2020年6月起至今。
• 最近调仓日期：月频-2020-1-29，周频-2021-2-19。

2.3 外资持股优选

• 思路：优选海外公募产品中投资于大中华地区的持仓，构建组合，其中A股占30%，港股占70%。
• 持仓：每期持有50-60只股票。
• 基准：沪深300指数全收益30% + 恒生指数全收益70%。
• 调仓频率：股票池季度更新，组合月度再平衡。
• 组合时间：2020年1月1日至今。
• 最近调仓日期：2021-01-25。

2.4 公募持仓优选

• 思路：提取表现良好的公募主动股基十大重仓股，构建股票池，进一步优选10只股票。
• 持仓：每期持有10只股票。
• 基准：沪深300指数全收益。
• 调仓频率：股票池季度更新，组合月度更新。
• 组合时间：2020年1月1日至今。
• 最近调仓日期：2021-01-28。

2. 资产配置和基金组合

3.1 结构化风险平价

• 思路：通过结构化风险平价算法，季度调整，风险偏好较低。
• 持基：持有15-20个具有市场代表性的指数基金产品，其中债券部分使用优选主动债基。
• 基准：工银配置指数。
• 调仓频率：季度更新。
• 组合时间：2017年1月1日至今。
• 最近调仓日期：2020-12-10。
• 组合表现：
  • 过去一周：-0.09%
  • 过去一月：1.21%
  • 过去三月：7.57%
  • 波动率：
    • 过去一月：9.93%
    • 过去三月：8.11%
    • 过去六月：8.01%
  • 夏普率：
    • 过去一月：1.47
    • 过去三月：3.99
    • 过去六月：1.90

3.2 风险再平衡

• 思路：通过大类资产配置和行业配置构建组合，风险等级中等。
• 仓位限制：固定收益类仓位下限60%。
• 持基：持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。
• 基准：工银配置指数。
• 调仓频率：月度更新。
• 组合时间：2017年1月1日至今。
• 最近调仓日期：2021-02-08。
• 组合表现：
  • 过去一周：-0.10%
  • 过去一月：1.04%
  • 过去三月：9.65%
  • 波动率：
    • 过去一月：12.53%
    • 过去三月：10.56%
    • 过去六月：9.50%
  • 夏普率：
    • 过去一月：0.97
    • 过去三月：4.08
    • 过去六月：2.17

3.3 逆向进取

• 思路：通过行业配置和市场短期价量信号构建组合，风险偏好较高。
• 持基：持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。
• 基准：工银配置指数。
• 调仓频率：周度更新。
• 组合时间：2019年1月1日至今。
• 最近调仓日期：2021-01-28。
• 组合表现：
  • 过去一周：0.03%
  • 过去一月：-1.70%
  • 过去三月：8.03%
  • 波动率：
    • 过去一月：13.50%
    • 过去三月：14.10%
    • 过去六月：11.82%
  • 夏普率：
    • 过去一月：-1.53
    • 过去三月：2.46
    • 过去六月：1.11

3. 另类资产策略

4.1 商品因子组合

• 思路：通过商品动量和利差因子系统化策略获取商品CTA产品收益。
• 持有合约：可交易品种的近月或远月合约。
• 基准：南华商品指数。
• 调仓频率：月度更新。
• 相关专题：《多资产策略研究：商品因子的构建和配置价值》。
• 组合表现：
  • 商品动量因子：过去一周-0.02%，过去一月-0.01%，过去三月3.33%。
  • 商品月差因子：过去一周-0.01%，过去一月-0.01%，过去三月3.92%。

4.2 大类资产配置绝对收益组合

• 思路：使用动量、波动率和相关性三个因子+估值和损止极限信号进行大类资产配置。
• 调仓频率：每周更新。
• 策略：低、中、中高风险组合（年化目标波动率分别为3%、6%、10%）。
• 相关专题：《多资产策略研究之三：ES再平衡2.0股债绝对收益策略》。
• 本周持仓：
  • 低风险组合：沪深300全收益指数9.7%，中证短融33.2%，中债-总财富指数15.8%。
  • 中风险组合：沪深300全收益指数17.1%，中证500全收益指数6.2%，中证短融29.4%，中债-总财富指数14.0%。
  • 中高风险组合：沪深300全收益指数21.2%，中证500全收益指数7.7%，纳斯达克100指数13.9%，中证短融21.9%，中债-总财富指数10.4%。
• 本周调仓：
  • 沪深300全收益指数：低风险组合+1.1%，中风险组合+2.4%，中高风险组合-0.7%。
  • 中证500全收益指数：低风险组合+2%，中风险组合+3.6%，中高风险组合+4%。
  • 纳斯达克100指数：低风险组合0%，中风险组合-12.4%，中高风险组合-3.4%。
  • 中证短融：低风险组合+1.5%，中风险组合+2.3%，中高风险组合-0.7%。
  • 中债-总财富指数：低风险组合+0.7%，中风险组合+1.1%，中高风险组合-0.3%。
  • 信用债AAA：低风险组合+1.1%，中风险组合+1.5%，中高风险组合-0.2%。
  • 沪城投债：低风险组合+1.1%，中风险组合+1.5%，中高风险组合-0.3%。

风险提示

• 所有数据均来自公开市场数据，若市场环境发生巨大变化，模型可能失效。

附注

• 实习生索家琛对本文有贡献。
• 本报告由安信证券研究中心发布，分析师吕思江，联系方式：Ivsj@essence.com.cn，执业证书编号：S1450517040003。
• 报告中提及的组合均通过Wind-PMS进行管理。