20210706-安信证券-安信金工组合一周回顾_全市场金股优选组合本周内上涨3.3__18页_2mb
报告摘要
安信金工策略组合表现总结
核心内容概述
本报告主要用于跟踪安信金工组在基金、股票和另类资产策略上的组合表现，涵盖多个策略的构建方法、调仓情况、表现数据及风险控制。报告中详细介绍了券商金股优选、北向资金行业增强选股、外资持股优选、公募持仓优选、资产配置和基金组合、行业轮动ETF组合以及商品因子组合等策略。
主要观点
- 策略多样性：安信金工组构建了多个不同风险等级的策略组合，包括低、中、中高风险组合，以满足不同投资者的风险偏好。
- 数据驱动：所有策略均基于公开市场数据，结合资金流、持仓变化、行业轮动等分析方法进行构建与调整。
- 调仓频率差异：不同策略调仓频率不一，如券商金股优选为月度调整，北向行业增强为周频和月频调整，商品因子组合为月度调整，ES再平衡为周度调整。
- 风险控制：部分策略如结构化风险平价和风险再平衡，注重风险分散与再平衡，以实现更稳定的收益。
- 外资与公募策略：外资持股优选组合侧重于海外公募产品的持仓数据，而公募持仓优选则通过提取表现良好的公募基金的重仓股构建股票池。
关键信息
1. 组合一周回顾
| 策略名称 | 过去5日 | 过去一月 | 过去三月 | 波动率（过去一月） | 波动率（过去三月） | 波动率（过去六月） | 夏普率（过去一月） | 夏普率（过去三月） | 夏普率（过去六月） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 券商金股优选（月频） | -2.57% | 6.38% | 10.78% | 15.37% | 18.03% | 29.55% | 4.57 | 2.72 | 0.43 |
| 公募持仓优选 | 3.81% | 10.33% | 15.49% | 10.39% | 22.73% | 35.74% | 21.00 | 3.36 | 0.26 |
| 北水行业增强（周频） | -0.82% | 0.53% | -1.48% | 15.37% | 18.80% | 28.82% | 0.32 | -0.39 | -0.06 |
| 北水行业增强（月频） | -1.22% | 12.92% | 27.91% | 12.40% | 28.07% | 34.35% | 25.72 | 5.92 | 1.42 |
| 外资持股优选 | -4.90% | -3.16% | -2.66% | 16.73% | 18.62% | 25.97% | -1.98 | -0.63 | 0.06 |
| 风险再平衡（月频） | 0.18% | 0.19% | 1.70% | 8.94% | 5.66% | 9.11% | 0.09 | 0.97 | 0.05 |
| 结构化风险平价（季频） | 0.32% | 0.87% | 2.90% | 6.15% | 4.60% | 7.48% | 1.51 | 2.31 | 0.47 |
| 逆向进取（周频） | 0.36% | 1.36% | 2.98% | 5.78% | 3.55% | 8.68% | 2.74 | 3.09 | -0.09 |
| 行业ETF轮动（双周频） | 0.53% | 2.50% | 4.44% | 18.55% | 16.12% | 19.18% | 1.74 | 1.08 | 0.81 |
| 行业ETF轮动（五周频） | 0.66% | 3.25% | 17.20% | 12.96% | 12.77% | 25.38% | 3.42 | 6.83 | 0.47 |
2. 股票筛选策略
2.1 券商金股优选
- 思路：通过券商金股池进行进一步筛选，构建每期十个股票的“券商金股篮子”。
- 持仓：每期持有10只股票。
- 基准：沪深300指数全收益。
- 调仓频率：月度调整。
- 组合时间：样本内自2019年12月起至2020年10月，样本外自2020年10月起至今。
- 最近调仓日期：2021-07-01。
2.2 北向行业增强选股策略
- 思路：基于北向资金流和个股选择构建周频和月频组合。
- 持仓：每期持有10只股票。
- 基准：沪深300全收益。
- 调仓频率：周频和月频调整。
- 组合时间：样本内自2017年1月起至2020年6月，样本外自2020年6月起至今。
- 最近调仓日期：月频2021-07-02，周频2021-07-05。
2.3 外资持股优选
- 思路：优选海外公募产品中投资大中华地区的持仓，构建A股30%、港股70%的组合。
- 持仓：每期持有50-60只股票。
- 基准：沪深300指数全收益 * 30% + 恒生指数全收益 * 70%。
- 调仓频率：股票池季度更新，组合月度再平衡。
- 组合时间：2020年1月1日至今，2020年11月后为样本外。
- 最近调仓日期：2021年1月25日。
2.4 公募持仓优选
- 思路：优选季度表现良好的公募基金，提取其十大重仓股，构建十个股票的组合。
- 持仓：每期持有10只股票。
- 基准：沪深300指数全收益。
- 调仓频率：股票池季度更新，组合月度更新。
- 组合时间：2020年1月1日至今，2020年11月后为样本外。
- 最近调仓日期：2021年5月7日。
3. 资产配置和基金组合
3.1 结构化风险平价
- 思路：使用结构化风险平价算法，季度调整，风险偏好较低。
- 持仓：持有15-20个具有市场代表性的指数基金产品。
- 基准：工银配置指数。
- 调仓频率：组合季度更新。
- 组合时间：2017年1月1日至今，2017年4月后为样本外。
- 最近调仓日期：2020年7月5日。
3.2 风险再平衡
- 思路：通过大类资产配置和行业配置完成组合构建，风险等级中等。
- 仓位限制：固定收益类仓位下限为60%。
- 持仓：持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。
- 基准：工银配置指数。
- 调仓频率：组合月度更新。
- 组合时间：2017年1月1日至今，2017年4月后为样本外。
- 最近调仓日期：2021年7月5日。
3.3 逆向进取
- 思路：通过行业配置和短期价量信号构建组合，风险偏好较高。
- 持仓：持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。
- 基准：工银配置指数。
- 调仓频率：组合周度更新。
- 组合时间：2019年1月1日至今，2019年1月后为样本外。
- 最近调仓日期：2021年7月5日。
4. 板块/行业策略
4.1 北向席位资金流
- 思路：基于细分席位净流入构建行业轮动的ETF组合，双周和五周调整。
- 基准：沪深300指数全收益。
- 调仓频率：双周/五周。
- 组合时间：2021年2月2日至今为样本外。
- 最近调仓日期：2021年7月5日。
5. 另类资产策略
5.1 商品因子组合
- 思路：通过构建商品动量和月差因子策略，获取商品CTA产品收益。
- 持仓：持有可交易品种的近月或远月合约。
- 基准：南华商品指数。
- 调仓频率：月度更新。
- 相关专题：《多资产策略研究之一：商品因子的构建和配置价值》。
5.2 大类资产指数策略（ES再平衡2.0）
- 思路：使用动量、波动率和相关性因子，结合估值和止损信号进行大类资产配置。
- 策略：低、中、中高风险组合，年化目标波动率分别为3%、6%、10%。
- 调仓频率：组合持仓每周更新。
- 相关专题：《多资产策略研究之三：ES再平衡2.0股债绝对收益策略》。
风险提示
- 所有数据来源于公开市场，市场环境发生重大变化时，模型可能失效。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断与决策。
附注
- 报告由安信证券研究中心发布。
- 分析师为吕思江，联系方式：Ivsj@essence.com.cn。
- 报告联系人为马晨，联系方式：machen@essence.com.cn。
- 风险提示及免责声明详见报告正文。
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