金工组合一周回顾：股票组合整体净值反弹，配置组合收益稳健-20210825-安信证券-19页_1mb

报告摘要

安信金工组合一周回顾与策略分析总结

核心内容概览

本报告主要回顾了安信金工组在2021年8月25日的基金、股票和另类资产策略组合表现，并对各策略进行了详细分析，包括股票筛选策略、资产配置策略和另类资产策略。报告中提到的组合均基于不同的风险偏好和调仓频率，以期实现稳健收益和资产配置优化。

主要观点与关键信息

1. 组合表现回顾

股票筛选策略：
- 券商金股优选（月频）：过去5日收益4.71%，过去一月6.45%，过去三月30.24%。
- 北向行业增强（月频）：过去5日收益8.69%，过去一月41.44%，过去三月28.39%。
- 外资持股优选（季频）：过去5日收益-1.35%，过去一月-11.65%，过去三月-13.05%。
- 公募持仓优选：过去5日收益6.89%，过去一月4.54%，过去三月22.57%。
- 北向行业增强（周频）：过去5日收益2.70%，过去一月17.54%，过去三月29.68%。
基金配置策略（FOF Portfolio）：
- 风险再平衡（月频）：过去5日收益0.76%，过去一月-0.26%，过去三月2.82%。
- 结构化风险平价（季频）：过去5日收益0.72%，过去一月-0.17%，过去三月2.72%。
- 逆向进取（周频）：过去5日收益0.57%，过去一月4.43%，过去三月5.52%。
行业轮动ETF组合：
- 双周频组合：过去5日收益2.98%，过去一月-1.82%，过去三月10.31%。
- 五周频组合：过去5日收益2.62%，过去一月-1.16%，过去三月14.50%。
大类资产指数策略：
- 低风险组合（周频）：过去5日收益-0.09%，过去一月0.52%，过去三月1.01%。
- 中风险组合（周频）：过去5日收益-0.18%，过去一月0.89%，过去三月1.04%。
- 中高风险组合（周频）：过去5日收益-0.26%，过去一月1.34%，过去三月1.15%。

股票筛选策略

2.1. 券商金股优选

思路：通过对全市场券商金股池进行进一步优选，构建每期十个股票的“券商金股篮子”。
调仓频率：月度调整。
持仓：每期持有10只股票。
基准：沪深300指数全收益。
最近调仓日期：2021年8月3日。
组合表现：截至2021年8月24日，组合净值表现稳健。

2.2. 北向行业增强选股策略

思路：通过北向资金的行业配置和个股选择，构建周频和月频组合。
调仓频率：周频和月频调整。
持仓：每期持有10只股票。
基准：沪深300指数全收益。
最近调仓日期：月频为2021年7月30日，周频为2021年8月13日。
组合表现：月频组合过去5日收益4.02%，周频组合过去5日收益2.70%。

2.3. 外资持股优选

思路：优选部分投资于大中华地区的海外公募产品，构建外资持股优选组合，其中A股仓位30%，港股仓位70%。
调仓频率：股票池季度更新，组合月度再平衡。
持仓：每期持有50-60只股票。
基准：沪深300指数全收益×30% + 恒生指数全收益×70%。
最近调仓日期：2021年7月27日。
组合表现：过去5日收益-1.35%，过去一月-11.65%，过去三月-13.05%。

2.4. 公募持仓优选

思路：优选每季度表现良好的公募主动股基，提取其十大重仓股形成基本股票池，从中进一步优选得到10只股票。
调仓频率：股票池季度更新，组合月度更新。
持仓：每期持有10只股票。
基准：沪深300指数全收益。
最近调仓日期：2021年5月7日。
组合表现：过去5日收益6.89%，过去一月4.54%，过去三月22.57%。

资产配置和基金组合

3.1. 结构化风险平价

思路：通过结构化风险平价算法，季度调整，风险偏好较低。
持基：持有15-20个具有市场代表性的指数基金产品。
基准：工银配置指数。
调仓频率：组合季度更新。
最近调仓日期：2020年7月5日。
组合表现：过去5日收益0.72%，过去一月-0.17%，过去三月2.72%。

3.2. 风险再平衡

思路：通过大类资产配置和适当下沉行业配置完成组合构建，风险等级中等。
持基：持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。
基准：工银配置指数。
调仓频率：组合月度更新。
最近调仓日期：2021年8月11日。
组合表现：过去5日收益0.76%，过去一月-0.26%，过去三月2.82%。

3.3. 逆向进取

思路：通过行业配置和市场短期价量信号完成组合构建，风险偏好较高。
持基：持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。
基准：工银配置指数。
调仓频率：组合周度更新。
最近调仓日期：2021年8月11日。
组合表现：过去5日收益0.57%，过去一月0.03%，过去三月4.43%。

板块/行业策略

4.1. 北向席位资金流

思路：根据北向资金的细分席位净流入，构建基于行业轮动的两个ETF组合，分别为双周调整和五周调整。对没有ETF覆盖的行业敞口，使用行业内选股来代替。
调仓频率：双周/五周调整。
最近调仓日期：双周频为2021年8月3日，五周频为2021年7月5日。
组合表现：
- 双周频组合：过去5日收益2.98%，过去一月-1.82%，过去三月10.31%。
- 五周频组合：过去5日收益2.62%，过去一月-1.16%，过去三月14.50%。

另类资产策略

5.1. 商品因子组合

思路：通过构建商品动量和利差两个因子系统化策略，获得商品CTA产品收益。
持有合约：可交易品种的近月或远月合约。
基准：南华商品指数。
调仓频率：组合月度更新。
相关专题：《多资产策略研究之一：商品因子的构建和配置价值》。
组合表现：商品动量因子和商品月差因子分别展示了不同时间周期下的收益情况。

大类资产指数策略

5.1. ES 再平衡 2.0

思路：使用动量、波动率和相关性三个因子，结合估值和损止极限信号进行大类资产配置。
策略：构建了低、中、中高风险组合，年化目标波动率分别为3%、6%和10%。
调仓频率：组合持仓每周更新。
相关专题：《多资产策略研究之三：ES再平衡2.0股债绝对收益策略》。
组合表现：
- 低风险组合：过去5日收益-0.09%，过去一月0.52%，过去三月1.01%。
- 中风险组合：过去5日收益-0.18%，过去一月0.89%，过去三月1.04%。
- 中高风险组合：过去5日收益-0.26%，过去一月1.34%，过去三月1.15%。

风险提示

所有数据均来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。
报告中的信息和观点基于当前市场判断，可能随市场变化而调整。
投资者应自行关注相应的更新或修改，不应将本报告视为投资决策的唯一参考因素。

附录：相关报告与联系人

相关报告：
- 《FOF 和资产配置研究》系列报告
- 《多资产策略研究之一：商品因子的构建和配置价值》
- 《多资产策略研究之二：券商金股股票篮子的构建方法》
- 《多资产策略研究之三：ES 再平衡 2.0 股债绝对收益策略》
- 《北向资金交易能力一定强吗》
- 《多资产策略研究之四：北向资金席位数据中的 Beta 和 Alpha》
报告联系人：
- 吕思江：分析师，联系方式：Ivsj@essence.com.cn
- 马晨：报告联系人，联系方式：machen@essence.com.cn
销售联系人：
- 上海区域销售负责人：潘艳，电话：18930060852，邮箱：panyan@essence.com.cn
- 上海区域销售总监：侯海霞，电话：13391113930，邮箱：houhx@essence.com.cn
- 上海区域销售总监：朱贤，电话：13901836709，邮箱：zhuxian@essence.com.cn
- 上海区域高级销售副总监：李栋，电话：13917882257，邮箱：lidong1@essence.com.cn
- 上海区域销售副总监：刘恭懿，电话：13916816630，邮箱：liugy@essence.com.cn