平安-泰禾集团购房尾款资产支持专项计划产品推介材料20160811_30页_2mb

平安-泰禾集团购房尾款资产支持专项计划总结

产品概要

产品简介

投资价值

• 资产池信用质量优良
  基础资产对应楼盘主要分布在一二线城市，销售及回款情况相对稳定。
  入池资产的首付款已付清，有效防范购房人违约的道德风险。
  入池购房尾款的还款来源为银行按揭尾款或公积金贷款，安全性较高。
  基础资产现金流较为稳定，专项计划还本付息安全程度较高，优先级现金流覆盖倍数在多种压力测试下始终保持在1.20以上。

• 差额支付承诺人实力较强
  泰禾集团为国内知名房地产开发集团上市公司（股票代码000732），2015年位列中国房地产百强企业第28位。
  泰禾集团承诺在基础资产现金流不足以支付优先级资产支持证券时提供差额补足。

• 产品结构更贴近投资者需求
  优先级资产支持证券为固定利率、到期还本产品，与市场其他信用债券特征类似，更易被投资者接受。
  优先级资产支持证券收益率高于同期限公募信用债，具有比较优势和配置价值。
  该产品为质押式协议回购交易，且有望成为公募产品，存在套利空间。

交易结构

参与机构

增信措施

• 差额支付承诺：泰禾集团承诺在基础资产现金流不足时补足优先级本息。
• 超额抵押：初始入池资产19.6亿元，超额抵押倍数为1.24，高于市场同类产品。
• 优先/次级分层：次级为优先级提供约5%的信用支持。
• 提前终止机制和不合格资产回购机制：当累计违约率超过20%时，触发提前终止事件；原始权益人对不合格资产承担回购义务。
• 现金流截留承诺：泰禾集团承诺在现金流可能被截留时，以自有资金按时足额兑付本息。

可比产品

基础资产情况

基础资产介绍

• 入池资产标准

  1. 购房人已支付购房款项累计不低于法定最低比例。
  2. 购房人付款方式为银行按揭贷款或住房公积金贷款。
  3. 购房人支付尾款的日期不晚于2018年8月。
  4. 基础资产可由项目公司合法转让。
  5. 地方政府及地方融资平台公司不作为购房人。
  6. 基础资产不涉及未决诉讼、仲裁或破产程序。
  7. 单个购房人尾款占比不超过5%。
  8. 账龄不超过18个自然月。

• 初始资产池概况

  • 入池项目合计应收购房尾款：195,321.40万元
  • 合同笔数：1,858笔
  • 房地产楼盘数量：9个
  • 单笔入池金额比例：1.64%
  • 单笔合同平均应收金额：105.12万元
  • 未到期合同应收购房尾款：181,622.90万元
  • 已到期合同应收购房尾款：13,698.50万元
  • 已到期合同逾期时间：0-189天
  • 已到期合同加权平均逾期时间：64.81天

• 入池基础资产地区分布

  • 福州市：72,174.50万元（36.95%）
  • 厦门市：61,593.90万元（31.53%）
  • 南京市：28,738.00万元（14.71%）
  • 宁德市：20,966.10万元（10.73%）
  • 泉州市：6,992.40万元（3.58%）
  • 江阴市：4,856.50万元（2.49%）

• 入池基础资产对应的房屋形态分布

  • 住宅：157,179.20万元（80.47%）
  • 别墅：37,523.00万元（19.21%）
  • 写字楼：619.20万元（0.32%）

• 贷款渠道分布

  • 按揭贷款：151,383.30万元（77.50%）
  • 公积金贷款：43,242.10万元（22.14%）
  • 组合贷款：696.00万元（0.36%）

循环购买机制

• 后续新增基础资产优先从初始9个楼盘范围内选择，若不足则扩展至同省其他楼盘，再扩展至相同项目的新增楼盘，最后由管理人与原始权益人协商新增区域或楼盘。

泰禾集团介绍

泰禾集团简介

• 公司名称：泰禾集团股份有限公司
• 控股股东：福建泰禾投资有限公司
• 实际控制人：黄其森
• 主营业务：房地产开发经营、商标特许经营、酒店管理、物业管理等。
• 公司成立于1992年12月29日，注册资本124,445.072万元。

业务经营情况

• 2013～2015年及2016年一季度末

  • 总资产规模：357.01亿元 → 624.06亿元 → 847.81亿元 → 861.44亿元
  • 所有者权益：509,513.83万元 → 673,027.83万元 → 1,706,829.05万元 → 1,732,133.53万元
  • 营业总收入：612,849.96万元 → 837,232.58万元 → 1,481,325.84万元 → 661,793.92万元
  • 利润总额：94,091.34万元 → 94,737.80万元 → 167,789.00万元 → 104,163.26万元

• 销售情况

  • 合同销售面积和合同销售金额逐年增长，年均复合增长率分别为24.47%和52.13%。
  • 销售区域从福建扩展至北京、上海、深圳等一线城市。

• 土地储备

  • 2013年新增土地12块，其中北京4块，福建6块，华东2块。
  • 2015年新增土地6块，其中北京2块，福建2块，华东1块，华南1块。

经营稳定性

• 主营业务突出：2012～2015年主营业务收入占营业收入比重达98.72%～99.21%。
• 资产报酬率与净资产收益率：
  • 总资产报酬率：3.80% → 1.99% → 2.63% → 1.13%
  • 净资产收益率：26.23% → 22.56% → 20.63%
• 毛利率逐年下降：主要受宏观调控政策及开发成本上涨影响。

有息负债结构分析

• 有息债务构成：
  • 2012年末：短期有息债务40.46亿元，长期有息债务58.43亿元
  • 2015年末：短期有息债务54.86亿元，长期有息债务251.65亿元
• 有息债务在总债务中的占比：
  • 2012年末：87.16%
  • 2015年末：45.27%
• 货币资金覆盖短期债务：截至2015年末，货币资金57.36亿元，基本覆盖一年以内短期有息债务54.86亿元。