20230810-华鑫证券-甘源食品-002991.SZ-公司事件点评报告_收入超预期_产品+渠道加速释放红利_5页_289kb

甘源食品（002991SZ）公司事件点评报告总结

甘源食品发布2023年半年度报告，显示收入和利润表现超预期。2023年上半年营收同比增长34.57%，达到826亿元；归母净利润同比增长190.92%，达到120亿元。第二季度单季营收增长481.2%，归母净利润增长246.50%。

产品方面，综合果仁及豆果、青豌豆、瓜子仁、蚕豆等系列产品营收分别增长47%、32%、24%、21%和42%。渠道方面，经销商模式、电商和其它模式营收同比分别增长36%、36%和-3%。区域表现上，华东、华北、华中等地增长显著。

毛利率和净利率均有所提升，2023年上半年毛利率为35.6%（增长4个百分点），净利率为14.47%（增长8个百分点）。销售费用率下降4个百分点至12.70%，经营活动现金流净额小幅减少但保持正增长。

公司持续推进产品改革和渠道扩展，预计2023-2025年EPS为2.59元、3.49元、4.61元，当前股价PE分别为31倍、23倍、18倍，维持“买入”评级。

风险包括宏观经济下行、商超客流量减少、新品增长不及预期等。