20230810-天风证券-甘源食品-002991.SZ-业绩高增环比提速_产品_渠道持续放量_4页_838kb

甘源食品（002991）半年报点评

投资评级：食品饮料/休闲食品行业，买入（调高评级），目标价格9796元，较当前价有24%上行空间。

核心要点

1. 业绩高增：2023年上半年实现营收826亿元（同比+3457%），归母净利润120亿元（同比+19092%），单季度业绩增速进一步提速（Q2营收同比+4812%，净利润同比+24650%）。
2. 驱动因素：
   • 产品端：优化产品结构，新品研发（如冻干系列、调味零食等）拓展增量市场。
   • 渠道端：线上、线下渠道同步发展，与零食量贩店、商超会员店合作深化，开辟新业绩增长点。
   • 成本端：原材料棕榈油价格回落，原材料采购成本下降，提升盈利能力。
3. 盈利预测上调：预计2023-2025年归母净利润为26亿/34亿/42亿元，三年CAGR为37%。

估值与风险

• 估值：当前PE 4781倍，基于PEG方法给予23年1倍PEG，目标价9796元（上调评级）。
• 风险：食品安全风险、产品研发滞后于需求风险、原材料价格波动风险等。

摘要

甘源食品2023年上半年业绩高速增长且加速，主要源于产品优化、渠道拓展和成本控制的协同效应。上调盈利预测及目标价，维持“买入”评级。