20230708-华鑫证券-甘源食品-002991.SZ-公司事件点评报告_二季度超预期_产品渠道放量延续高增_4页_268kb

报告摘要

报告核心内容：

业绩表现：
- 2023年H1业绩超出市场预期。
  - 营收区间：80.8-83亿元，同比增长32%-35%。
  - 归母净利润区间：11.5-12.8亿元，同比增长180%-211%。
  - 扣非归母净利润区间：9.8-11亿元，同比增长199%-236%。
- 2023年Q2业绩大幅增长：
  - 营收：41.7-43.3亿元，同比增长42%-49%。
  - 扣非归母净利润：4.9-6.1亿元，同比增长513%-663%。
业绩驱动因素：
- 产品端： 持续开发新品，如芥末味山核桃仁、藤椒腰果、冻干坚果、薯片等系列，优化产品结构。
- 渠道端： 加强全渠道合作，线上线下同步发力，与零食量贩店、商超会员店等深度合作。
- 成本端： 原材料价格回落，缓解了成本压力。
盈利预测与估值：
- 预测2023-2025年摊薄EPS分别为2.59元、3.49元、4.61元。
- 当前PE：30倍（2023E），目标PE逐渐下降至23倍（2024E）和17倍（2025E）。
- 维持“买入”投资评级。
风险提示：
- 宏观经济下行、消费场景变化、新品推广不及预期、渠道增长不及预期等。
发展前景：
- 改革红利持续释放，产品放量强劲，渠道拓展能力提升，产能利用率有望提升。
- 预计未来三年营收与净利润持续高速增长。