20221025-安信证券-斯达半导-603290.SH-新能源板块收入占比进一步提升_车规级产品快速放量_5页_342kb

报告摘要

斯达半导 (603290.SH) 2022年三季度业绩总结

核心内容

斯达半导在2022年前三季度业绩显著增长，预计归属于上市公司股东的净利润为58,750万元至59,150万元，同比增长120.42%至121.93%。扣除非经常性损益后的净利润为54,250万元至54,650万元，同比增长115.74%至117.33%。公司持续受益于新能源行业的快速发展，新能源板块收入占比进一步提升，车规级产品在多个领域快速放量。

主要观点

新能源板块收入增长显著：
公司新能源行业营业收入为54,678.04万元，同比增长197.89%。新能源行业收入占比从2022年上半年的47.37%提升至51.44%。
预计到2025年中国IGBT市场规模将达到522亿元，公司作为新能源领域的领先企业，有望持续受益。
车规级IGBT模块市场领先：
公司车规级IGBT模块在新能源汽车领域持续放量，上半年已配套超过50万辆新能源汽车，预计下半年配套数量将进一步增加。
在A级及以上车型中，车规级IGBT模块的配套数量超过20万辆，同时在车用空调、充电桩、电子助力转向等细分领域也占据重要市场份额。
SiC产品布局领先，装车应用加速：
公司车规级SiC模块在新能源汽车领域开始大批量装车应用，并新增多个800V系统的主电机控制器项目定点。
根据IHS数据，预计到2027年碳化硅功率器件市场规模将超过100亿美元，公司SiC模块的销售增长将获得持续推动力。

关键信息

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：397.2元
当前股价（2022-10-25）：332.0元
业绩预测：
- 2022年预计收入29.18亿元，净利润8.07亿元
- 2023年预计收入41.73亿元，净利润11.47亿元
- 2024年预计收入60.51亿元，净利润16.66亿元

财务数据

总市值：57,967.10百万元
流通市值：30,453.08百万元
总股本：170.74百万股
流通股本：89.70百万股
12个月价格区间：292.75/484.93元

财务指标预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	23.6%	77.2%	71.0%	43.0%	45.0%
净利润增长率	33.6%	120.5%	102.7%	42.1%	45.3%
毛利率	31.6%	36.7%	42.5%	42.5%	42.5%
营业利润率	21.3%	26.4%	31.8%	31.4%	31.5%
净利润率	18.8%	23.3%	27.7%	27.5%	27.5%
ROE	15.6%	8.0%	14.5%	18.0%	22.1%
ROIC	32.8%	43.0%	62.2%	55.2%	82.5%

股价表现

相对收益（1M/3M/12M）：3.39% / -0.04% / 1.68%
绝对收益（1M/3M/12M）：-0.2% / -8.98% / -15.21%

风险提示

下游需求不及预期风险
市场竞争加剧风险
研发产品不及预期风险

总结

斯达半导在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于新能源板块的持续放量。新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业的快速发展推动了公司车规级IGBT和SiC模块的销售增长，公司市场份额不断扩大，技术实力和行业地位持续提升。公司未来增长潜力较大，预计2022-2024年收入和净利润将持续增长，投资评级为“买入-A”，目标价为397.2元。同时，公司具备较强的财务能力和盈利能力，但需关注下游需求变化和市场竞争加剧等风险。

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