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斯达半导（603290.SH）2022年半年报及投资分析总结

核心内容

斯达半导于2022年8月26日发布半年报，数据显示其在新能源板块表现突出，公司整体业绩增长显著。2022年上半年，公司实现营业收入11.54亿元，同比增长60.53%；归属于上市公司股东的净利润3.47亿元，同比增长125.05%。新能源行业带动了公司营收的大幅增长，其中新能源行业收入达到5.47亿元，同比增长197.89%。

主要观点

• 新能源行业增长强劲：受益于新能源汽车和工业领域的需求增加，中国IGBT市场规模预计到2025年将达522亿元人民币。斯达半导在这一领域占据重要市场份额。
• 车规级产品持续放量：公司生产的车规级IGBT模块在新能源汽车领域持续增长，已配套超过50万辆新能源汽车，预计下半年配套数量将进一步增加。A级及以上车型配套超过20万辆。
• SiC模块装车应用：公司车规级SiC模块开始大批量装车，新增多个800V系统主电机控制器项目定点，推动公司未来几年的持续成长。
• 市场前景广阔：据IHS数据，预计到2027年碳化硅功率器件市场规模将超过100亿美元，公司有望从中受益。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为115,412.62万元，同比增长60.53%；预计2022年全年收入为29.18亿元。
• 净利润：2022年上半年为34,654.42万元，同比增长125.05%；预计2022年全年净利润为7.697亿元。
• 每股收益：2022年上半年为2.03元/股，预计2022年全年为4.51元/股。
• 市盈率（PE）：2022年预计为86.0倍，较2021年166.3倍显著下降。
• 市净率（PB）：2022年预计为12.0倍，较2021年13.3倍有所下降。
• ROIC：2022年预计为59.3%，显示公司资本回报率较高。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级，预计2022年~2024年收入分别为29.18亿元、41.73亿元、60.51亿元，归母净利润分别为7.7亿元、9.84亿元、13.24亿元。
• 6个月目标价：465.6元，当前股价为388.00元。
• 财务指标预测：
  • 净利润率：预计2022年为26.4%，2023年为23.6%，2024年为21.9%。
  • ROE：预计2022年为13.9%，2023年为15.8%，2024年为18.5%。
  • ROA：预计2022年为12.8%，2023年为14.3%，2024年为16.5%。

风险提示

• 下游需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 产品研发不及预期风险

财务报表预测和估值数据

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	963.0	1,706.6	2,918.4	4,173.3	6,051.2
净利润	180.7	398.4	769.7	984.0	1,324.3
毛利率	31.6%	36.7%	41.0%	38.0%	36.0%
营业利润率	21.3%	26.4%	30.3%	26.9%	25.0%
ROIC	32.8%	43.0%	59.3%	47.0%	64.0%

股价表现

• 股价（2022-08-26）：388.00元
• 12个月价格区间：292.75/484.93元
• 6个月目标价：465.6元
• 相对收益：5.5%（1M）、1.23%（3M）、14.36%（12M）
• 绝对收益：5.38%（1M）、5.69%（3M）、6.05%（12M）

投资回报率与评级

• 收益评级：买入—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 风险评级：A—正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动

分析师声明

• 本报告由马良分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格，内容和观点均独立公正。
• 本报告基于公开资料，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据最新信息进行修改，投资者需自行关注更新。
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公司评级体系

• 投资评级：买入-A
• 风险评级：A（正常风险）

总结

斯达半导在新能源行业尤其是车规级IGBT和SiC模块领域表现突出，收入和利润均实现大幅增长。公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景乐观，但需关注市场和研发风险。投资者可考虑在合理估值区间内买入，以获取长期回报。